比特派app下载安装官网|港元兑换人民币 走势

编辑: 比特派app下载安装官网
2024-03-11 01:57:38

HKD兑换CNY的历史汇率

HKD兑换CNY的历史汇率

Exchange-Rates.org

世界货币汇率 及历史汇率

货币兑换

贵金属

Toggle navigation

脸书

Twitter

中文

不A

货币换算器

AUD 汇率

CNY 汇率

HKD 汇率

JPY 汇率

KRW 汇率

SGD 汇率

USD 汇率

CNY兑USD

CNY兑GBP

CNY兑EUR

CNY兑AUD

CNY兑JPY

CNY兑KRW

CNY兑CAD

CNY兑RUB

USD兑CNY

GBP兑CNY

EUR兑CNY

AUD兑CNY

JPY兑CNY

KRW兑CNY

CAD兑CNY

RUB兑CNY

贵金属

金 价格

银 价格

货币兑换

货币换算器

AUD 汇率

CNY 汇率

HKD 汇率

JPY 汇率

KRW 汇率

SGD 汇率

USD 汇率

CNY兑USD

CNY兑GBP

CNY兑EUR

CNY兑AUD

CNY兑JPY

CNY兑KRW

CNY兑CAD

CNY兑RUB

USD兑CNY

GBP兑CNY

EUR兑CNY

AUD兑CNY

JPY兑CNY

KRW兑CNY

CAD兑CNY

RUB兑CNY

贵金属

贵金属

金 价格

银 价格

EnglishBahasa IndonesiaBahasa MalaysiaDeutschEspa?olFran?aisItalianoNederlandsPolskiPortuguêsTi?ng Vi?tРусский繁體中文日本語??????????

更多语言

汇率HKD兑换CNYHKD兑CNY历史汇率

港元 (HKD)兑换人民币 (CNY)历史汇率

请在下方查看HKD兑换CNY的历史汇率。

这是 港元 (HKD)兑换人民币 (CNY) 的历史汇率走势图,图中显示了从 2023年9月11日 到 2024年3月8日的180 天中HKD兑CNY 历史汇率数据。

最高:

2023年10月27日,0.9356 CNY

平均:

在这段期间内,0.9201 CNY

最低:

2023年12月1日,0.9053 CNY

互换

HKD兑换CNY历史走势图

此走势图显示了从2023/9/11至2024/3/8的汇率数据。

在过去6个月中,HKD/CNY汇率下跌了-1.26%。这意味着港元相对于人民币贬值了。

按年份查看HKD兑换CNY历史汇率

点击下方中的链接,查看在特定年份中港元与人民币之间的汇率

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

过去6个月内HKD兑换CNY历史数据

日期

港元兑换人民币

2024年3月8日

2024/3/8

$1 = ?0.9189

$1 = ?0.9189

2024年3月7日

2024/3/7

$1 = ?0.9198

$1 = ?0.9198

2024年3月6日

2024/3/6

$1 = ?0.9199

$1 = ?0.9199

2024年3月5日

2024/3/5

$1 = ?0.9198

$1 = ?0.9198

2024年3月4日

2024/3/4

$1 = ?0.9202

$1 = ?0.9202

2024年3月1日

2024/3/1

$1 = ?0.9193

$1 = ?0.9193

2024年2月29日

2024/2/29

$1 = ?0.9182

$1 = ?0.9182

2024年2月28日

2024/2/28

$1 = ?0.9195

$1 = ?0.9195

2024年2月27日

2024/2/27

$1 = ?0.9200

$1 = ?0.9200

2024年2月26日

2024/2/26

$1 = ?0.9199

$1 = ?0.9199

2024年2月23日

2024/2/23

$1 = ?0.9199

$1 = ?0.9199

2024年2月22日

2024/2/22

$1 = ?0.9197

$1 = ?0.9197

2024年2月21日

2024/2/21

$1 = ?0.9192

$1 = ?0.9192

2024年2月20日

2024/2/20

$1 = ?0.9195

$1 = ?0.9195

2024年2月19日

2024/2/19

$1 = ?0.9204

$1 = ?0.9204

2024年2月16日

2024/2/16

$1 = ?0.9101

$1 = ?0.9101

2024年2月15日

2024/2/15

$1 = ?0.9100

$1 = ?0.9100

2024年2月14日

2024/2/14

$1 = ?0.9180

$1 = ?0.9180

2024年2月13日

2024/2/13

$1 = ?0.9195

$1 = ?0.9195

2024年2月12日

2024/2/12

$1 = ?0.9201

$1 = ?0.9201

2024年2月9日

2024/2/9

$1 = ?0.9108

$1 = ?0.9108

2024年2月8日

2024/2/8

$1 = ?0.9099

$1 = ?0.9099

2024年2月7日

2024/2/7

$1 = ?0.9098

$1 = ?0.9098

2024年2月6日

2024/2/6

$1 = ?0.9091

$1 = ?0.9091

2024年2月5日

2024/2/5

$1 = ?0.9101

$1 = ?0.9101

2024年2月2日

2024/2/2

$1 = ?0.9195

$1 = ?0.9195

2024年2月1日

2024/2/1

$1 = ?0.9080

$1 = ?0.9080

2024年1月31日

2024/1/31

$1 = ?0.9083

$1 = ?0.9083

2024年1月30日

2024/1/30

$1 = ?0.9089

$1 = ?0.9089

2024年1月29日

2024/1/29

$1 = ?0.9084

$1 = ?0.9084

2024年1月26日

2024/1/26

$1 = ?0.9078

$1 = ?0.9078

2024年1月25日

2024/1/25

$1 = ?0.9070

$1 = ?0.9070

2024年1月24日

2024/1/24

$1 = ?0.9070

$1 = ?0.9070

2024年1月23日

2024/1/23

$1 = ?0.9061

$1 = ?0.9061

2024年1月22日

2024/1/22

$1 = ?0.9203

$1 = ?0.9203

2024年1月19日

2024/1/19

$1 = ?0.9103

$1 = ?0.9103

2024年1月18日

2024/1/18

$1 = ?0.9111

$1 = ?0.9111

2024年1月17日

2024/1/17

$1 = ?0.9113

$1 = ?0.9113

2024年1月16日

2024/1/16

$1 = ?0.9106

$1 = ?0.9106

2024年1月15日

2024/1/15

$1 = ?0.9085

$1 = ?0.9085

2024年1月12日

2024/1/12

$1 = ?0.9094

$1 = ?0.9094

2024年1月11日

2024/1/11

$1 = ?0.9083

$1 = ?0.9083

2024年1月10日

2024/1/10

$1 = ?0.9171

$1 = ?0.9171

2024年1月9日

2024/1/9

$1 = ?0.9100

$1 = ?0.9100

2024年1月8日

2024/1/8

$1 = ?0.9094

$1 = ?0.9094

2024年1月5日

2024/1/5

$1 = ?0.9089

$1 = ?0.9089

2024年1月4日

2024/1/4

$1 = ?0.9116

$1 = ?0.9116

2024年1月3日

2024/1/3

$1 = ?0.9109

$1 = ?0.9109

2024年1月2日

2024/1/2

$1 = ?0.9081

$1 = ?0.9081

2024年1月1日

2024/1/1

$1 = ?0.9063

$1 = ?0.9063

2023年12月29日

2023/12/29

$1 = ?0.9064

$1 = ?0.9064

2023年12月28日

2023/12/28

$1 = ?0.9099

$1 = ?0.9099

2023年12月27日

2023/12/27

$1 = ?0.9144

$1 = ?0.9144

2023年12月26日

2023/12/26

$1 = ?0.9149

$1 = ?0.9149

2023年12月25日

2023/12/25

$1 = ?0.9138

$1 = ?0.9138

2023年12月22日

2023/12/22

$1 = ?0.9131

$1 = ?0.9131

2023年12月21日

2023/12/21

$1 = ?0.9142

$1 = ?0.9142

2023年12月20日

2023/12/20

$1 = ?0.9139

$1 = ?0.9139

2023年12月19日

2023/12/19

$1 = ?0.9075

$1 = ?0.9075

2023年12月18日

2023/12/18

$1 = ?0.9151

$1 = ?0.9151

2023年12月15日

2023/12/15

$1 = ?0.9115

$1 = ?0.9115

2023年12月14日

2023/12/14

$1 = ?0.9057

$1 = ?0.9057

2023年12月13日

2023/12/13

$1 = ?0.9184

$1 = ?0.9184

2023年12月12日

2023/12/12

$1 = ?0.9190

$1 = ?0.9190

2023年12月11日

2023/12/11

$1 = ?0.9191

$1 = ?0.9191

2023年12月8日

2023/12/8

$1 = ?0.9171

$1 = ?0.9171

2023年12月7日

2023/12/7

$1 = ?0.9153

$1 = ?0.9153

2023年12月6日

2023/12/6

$1 = ?0.9113

$1 = ?0.9113

2023年12月5日

2023/12/5

$1 = ?0.9140

$1 = ?0.9140

2023年12月4日

2023/12/4

$1 = ?0.9069

$1 = ?0.9069

2023年12月1日

2023/12/1

$1 = ?0.9053

$1 = ?0.9053

2023年11月30日

2023/11/30

$1 = ?0.9072

$1 = ?0.9072

2023年11月29日

2023/11/29

$1 = ?0.9082

$1 = ?0.9082

2023年11月28日

2023/11/28

$1 = ?0.9079

$1 = ?0.9079

2023年11月27日

2023/11/27

$1 = ?0.9155

$1 = ?0.9155

2023年11月24日

2023/11/24

$1 = ?0.9097

$1 = ?0.9097

2023年11月23日

2023/11/23

$1 = ?0.9103

$1 = ?0.9103

2023年11月22日

2023/11/22

$1 = ?0.9177

$1 = ?0.9177

2023年11月21日

2023/11/21

$1 = ?0.9104

$1 = ?0.9104

2023年11月20日

2023/11/20

$1 = ?0.9199

$1 = ?0.9199

2023年11月17日

2023/11/17

$1 = ?0.9249

$1 = ?0.9249

2023年11月16日

2023/11/16

$1 = ?0.9282

$1 = ?0.9282

2023年11月15日

2023/11/15

$1 = ?0.9283

$1 = ?0.9283

2023年11月14日

2023/11/14

$1 = ?0.9292

$1 = ?0.9292

2023年11月13日

2023/11/13

$1 = ?0.9336

$1 = ?0.9336

2023年11月10日

2023/11/10

$1 = ?0.9335

$1 = ?0.9335

2023年11月9日

2023/11/9

$1 = ?0.9327

$1 = ?0.9327

2023年11月8日

2023/11/8

$1 = ?0.9316

$1 = ?0.9316

2023年11月7日

2023/11/7

$1 = ?0.9309

$1 = ?0.9309

2023年11月6日

2023/11/6

$1 = ?0.9296

$1 = ?0.9296

2023年11月3日

2023/11/3

$1 = ?0.9328

$1 = ?0.9328

2023年11月2日

2023/11/2

$1 = ?0.9349

$1 = ?0.9349

2023年11月1日

2023/11/1

$1 = ?0.9353

$1 = ?0.9353

2023年10月31日

2023/10/31

$1 = ?0.9350

$1 = ?0.9350

2023年10月30日

2023/10/30

$1 = ?0.9351

$1 = ?0.9351

2023年10月27日

2023/10/27

$1 = ?0.9356

$1 = ?0.9356

2023年10月26日

2023/10/26

$1 = ?0.9354

$1 = ?0.9354

2023年10月25日

2023/10/25

$1 = ?0.9354

$1 = ?0.9354

2023年10月24日

2023/10/24

$1 = ?0.9344

$1 = ?0.9344

2023年10月23日

2023/10/23

$1 = ?0.9349

$1 = ?0.9349

2023年10月20日

2023/10/20

$1 = ?0.9352

$1 = ?0.9352

2023年10月19日

2023/10/19

$1 = ?0.9346

$1 = ?0.9346

2023年10月18日

2023/10/18

$1 = ?0.9343

$1 = ?0.9343

2023年10月17日

2023/10/17

$1 = ?0.9346

$1 = ?0.9346

2023年10月16日

2023/10/16

$1 = ?0.9351

$1 = ?0.9351

2023年10月13日

2023/10/13

$1 = ?0.9336

$1 = ?0.9336

2023年10月12日

2023/10/12

$1 = ?0.9334

$1 = ?0.9334

2023年10月11日

2023/10/11

$1 = ?0.9334

$1 = ?0.9334

2023年10月10日

2023/10/10

$1 = ?0.9330

$1 = ?0.9330

2023年10月9日

2023/10/9

$1 = ?0.9314

$1 = ?0.9314

2023年10月6日

2023/10/6

$1 = ?0.9187

$1 = ?0.9187

2023年10月5日

2023/10/5

$1 = ?0.9196

$1 = ?0.9196

2023年10月4日

2023/10/4

$1 = ?0.9194

$1 = ?0.9194

2023年10月3日

2023/10/3

$1 = ?0.9190

$1 = ?0.9190

2023年10月2日

2023/10/2

$1 = ?0.9170

$1 = ?0.9170

2023年9月29日

2023/9/29

$1 = ?0.9315

$1 = ?0.9315

2023年9月28日

2023/9/28

$1 = ?0.9324

$1 = ?0.9324

2023年9月27日

2023/9/27

$1 = ?0.9345

$1 = ?0.9345

2023年9月26日

2023/9/26

$1 = ?0.9348

$1 = ?0.9348

2023年9月25日

2023/9/25

$1 = ?0.9354

$1 = ?0.9354

2023年9月22日

2023/9/22

$1 = ?0.9332

$1 = ?0.9332

2023年9月21日

2023/9/21

$1 = ?0.9344

$1 = ?0.9344

2023年9月20日

2023/9/20

$1 = ?0.9315

$1 = ?0.9315

2023年9月19日

2023/9/19

$1 = ?0.9330

$1 = ?0.9330

2023年9月18日

2023/9/18

$1 = ?0.9326

$1 = ?0.9326

2023年9月15日

2023/9/15

$1 = ?0.9293

$1 = ?0.9293

2023年9月14日

2023/9/14

$1 = ?0.9296

$1 = ?0.9296

2023年9月13日

2023/9/13

$1 = ?0.9288

$1 = ?0.9288

2023年9月12日

2023/9/12

$1 = ?0.9316

$1 = ?0.9316

2023年9月11日

2023/9/11

$1 = ?0.9306

$1 = ?0.9306

下载历史记录

为什么信赖大家?

Exchange-rates.org 在过去的近20年中一直是货币、加密货币和贵金属价格的权威来源。大家的信息被全球数百万用户每月广泛信赖。许多全球最负盛名的财经出版物,包括Business Insider、Investopedia、华盛顿邮报和CoinDesk,都曾报道过大家。

为了向用户提供最新和最准确的货币、加密货币和贵金属价格,大家与顶尖的数据提供商建立了合作伙伴关系。大家的网站所呈现的价格是通过汇总数百万个数据点以及大家独特的算法进行处理之后所得出的,以此确保大家提供给用户的价格信息是及时准确的。

百万人使用并信赖。

受到知名金融期刊,如 Business Insider, Investopedia and Coindesk的推荐

关于大家

联系大家

隐私政策

网站地图

货币换算器

Exchange-Rates.org ? 2024 MBH Media, Inc.

www.exchange-rates.org

浅谈人民币国际化 - 知乎

浅谈人民币国际化 - 知乎切换模式写文章登录/注册浅谈人民币国际化依旧年少你站在桥上看风景,看风景的人在楼上看你......一、当下国际货币格局目前国际货币呈现一超多强的格局,超级货币美金,处于全球货币的顶端,美联储也处在各国央行之上,只要美联储实施货币政策,不管是加息、降息、量化宽松、缩表等等,全球央行都快速做出相应的政策来应付,以避免本国汇率遭到伤害。截止目前,比较有影响的货币有:欧元、人民币、日币、英镑等等,但都不足以威胁到美金霸权的地位。由于全球贸易结算数据很多官方网站选择不公布,这边只能截取部分权威部门公布的数据来看看美金霸权地位。据SWIFT公开数据,2019年6月份,在国际支付市场中各国货币所占份额。其中,美金以40.1%比例,继续位居全球第一,是全球支付体系中最重要的货币。欧元也保持相对稳定,所占份额为33.74%,全球第二名。英国的英镑所占份额为6.63%;日币在国际支付市场中,所占的比例为3.73%;中国的人民币,占比约为1.99%,全球第五名。根据IMF发布的信息,截止到2019年第一季度底,美金占全球外汇储备的比例处于绝对领先地位,高达61.82%——要比国际支付市场的40.1%占比,高很多。对大部分国家来说,美金依旧是“保持的优质资产”,仅次于黄金的地位。欧元排名第二,在外储中占比为20.24%——要比国际支付市场中份额低不少。中国的人民币,在全球各国外储中也是第五名,占比约为1.95%——低于日币、英镑,但高于加元、澳元等。美金成为超级货币的关键点美金霸权的确立---布雷顿森林体系布雷顿森林体系是存在于1946-1973年之间的一种以黄金为基础,以美金为中心的国际货币体系。布雷顿森林体系是美金取代英镑成为国际货币中心的转折点,当时布雷顿森里体系谈判时,英国派出谈判的是著名经济学家凯恩斯也无能为力,当时由于二战的缘由,英国欠下巨额债务,美国占据了绝对的主动权,加之英国的黄金储备已消耗差不多,大多已经运往美国,自此英镑的地位下滑,美金乘虚而入,夺得美金霸权地位。布雷顿森林体系的核心(双挂钩),即美金与黄金挂钩,一盎司黄金等于35美金;各国货币与美金挂钩,其他国家的货币必须与美金建立固定的比价关系,它是一种固定汇率制度。实行美金—黄金本位,增加了其它国家对美金的信任度,只要美金能够按固定比例换黄金,这就有了保障,于是各国愿意用美金来结算。布雷顿森林体系将美金推上国际货币的中心,从此美金霸权的确立。布雷顿森林体系解体原因:1965年,美国开始大量介入越南战争。由于战争需要,美国不得不大量超发美金,引起外国的疑虑。法国首先发难,倾其所有美金(大约二十二亿)抢兑黄金,1800吨黄金就这样被戴高乐总统高高兴兴地搬回法国,英国接着跟进,美国慌了,随后尼克松总统把美金与黄金脱钩,布雷顿森林体系正式解体。美金霸权的维持---美金石油体系布雷顿森林体系奔溃是在71年,尼克松总统宣布金本位的结束,届时美金基本已经确立了全球的主要的外汇储备。接下来的就进入了美金---原油时代;基辛格曾说过:谁控制了石油,谁就控制了所有国家。非常明确的表示出原油的重要性。原油大多数都是以美金作为结算货币(目前全球两大原油交易中心(伦敦的布伦特原油现货,纽约的WTI原油现货)的单位都是:美金/桶),原油作为大宗商品,是全球最活跃的贸易品种,全年的交易额大概在10402.5亿美金---10950亿美金之间(2019年全球GDP大概在86.6万亿美金),巨大的贸易额,使得美金非常活跃,促进美金在市场上的流动。原油贸易结算是目前美金霸权的核心点,美国是绝对不可能放弃的,之前伊拉克的萨达姆就是最好的例子,当时萨达姆想要用欧元来结算原油贸易,最后的结果这边就不多说了,当然美金霸权也离开美国的军事与科技力量。原油贸易用美金结算,换种说法就是原油与美金建立了一定的联系,与金本位制有相似点但又有点区别,可以说美金与原油是弱挂钩关系,这是美金霸权一直维持的主要原因。由于原油是工业的血液,美国经常利用美金原油之间的关系进行布局,打击敌对国,具体的点可参考弊端美金站在全球货币顶端,如果美国内部发生经济危机会快速影响全球,产生一系列的连锁反应,从而让全球一起为美国的经济危机买单,这是不公平的,2008年美国“次贷危机”就是最好的例子。如果把各个国家比作河流,那么美国就是所有河流的源头,后面紧跟着是各个国家的支流,美联储就是河流源头的水坝,如果美联储放开闸门,水会流向各个支流。让全球一起承担通货膨胀。美联储是全球各国央行的中心,各国央行都需要围绕着美联储货币政策转,不然国内货币容易出现问题,比如2018年,由于美国经济复苏明显,美联储连续的加息,但由于其它国家经济复苏不明显,加不加息很难在其中做出抉择,比如你不加息,国内货币汇率可能会一泻千里,比如2018年8月份的土耳其的里拉突然闪崩(如下图),阿根廷比索、南非兰特等货币也出现这种情况,如果你选择加息,国内经济会进一步的被抑制。 土耳其里拉兑美金走势图益端美金霸权的地位利于全球经济贸易这一点毋庸置疑。如果各国之间没有统一信任的货币,各国之间的贸易不会那么顺畅,有两个关键的问题需要解决,否则贸易很难进行:第一:货物贸易过程中,用哪一国的货币来结算?第二:两国之间的货币汇率换算怎么计算?美金作为国际货币中心,刚好能够解决上方两个问题,促进全球经济贸易。未来的发展趋势一超多强的格局慢慢演变成多强的格局,互相牵制,增强全球的经济的稳定性,不因某国出现的问题而全球买单。二、在岸人民币汇率与离岸人民币汇率在岸人民币汇率是中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午对外公布当日人民币兑美金、欧元、日币和港元汇率中间价,作为当日银行间即期外汇市场及银行柜台交易汇率的参考价格。离岸人民币市场,是指中国大陆之外,可经营人民币度存、放款业务的市场。目前最活跃的人民币离岸市场在香港,其他如新加坡、伦敦、台湾也在积极争取人民币离岸中心的角知色。其在国外所形成的人民币汇率即为离岸人民币汇率。简单的说在岸人民币汇率是国内换汇的汇率,离岸人民币汇率是国外换汇的汇率。由于在岸人民币汇率一般一天只有一个价,而离岸人民币汇率是实时,剔除掉摩擦成本,偶尔有时会出现套利的机会。离岸人民币(CNH)和在岸人民币(CNY)的区别:1、两者市场发展时间规模管制区别。在岸人民币(CNY)市场发展时间长、规模大,但受到管制较多,央行是外汇市场的重要参与者,意味着在岸人民币汇率受央行的政策影响较大。离岸人民币(CNH)市场发展时间短、规模较小,但却受限较少,受国际因素,特别是海外经济金融局势的影响较多,更充分地反映了市场对人民币的供给与需求。2、离岸市场人民币汇率对超预期的经济数据和国际金融市场的冲击反应更为强烈。当经济数据超预期、国际金融市场的冲击较大时,汇率会第一时间反映市场对经济预期的调整,总而言之,离岸人民币汇率更具有时效性。而在岸市场人民币实施的强制结汇制度,以及央行在银行间外汇市场扮演的特殊角色,决定了在岸市场人民币汇率是一个受管控的汇率,对这些冲击就不那么敏感。3、流动性不同:离岸和在岸两地流动性差异会影响人民币汇率差价。虽然同是人民币兑美金的汇率,但是两者之间存在着价差。当市场都急着抢购人民币而抛售外币时,离岸人民币市场中的人民币流动性恶化,人民币供不应求,离岸人民币升值压力大,即CNH比CNY表现出更强的升值压力,价差上升。当市场争相抛售人民币买外币时,离岸人民币市场中的人民币流动性过度充盈,人民币供过于求,离岸人民币贬值压力大,即CNH比CNY表现出更强的贬值压力,价差下降。离岸人民币市场存在的背景人民币离岸市场提供离岸金融业务:交易双方均为非居民的业务称为离岸金融业务。在人民币没有完全可兑换之前,流出境外的人民币有一个交易的市场,这样才能够促进、保证人民币贸易结算的发展。当前的跨境贸易人民币结算是在资本项下、人民币没有完全可兑换的情况下开展的,通过贸易流到境外的人民币不能够进入到国内的资本市场。在这种情况下,发展人民币贸易结算,就需要解决流出境外的人民币的流通和交易问题,使拥有人民币的企业可以融出人民币,需要人民币的企业可以融入人民币,持有人民币的企业可以获得相应收益,这就需要发展离岸人民币市场,使流到境外的人民币可以在境外的人民币离岸市场上进行交易。使持有人民币的境外企业可以在这个市场上融通资金、进行交易、获得收益。简单的说就是之前国内资本市场并没有完全的放开,国外的人民币需要借助离岸市场来进行交易,满足各自所需。离岸人民币市场的发展历程2004年2月,香港银行开始试办个人人民币业务,包括存款、汇款、兑换及信用卡业务。每人每天不超过等值2万元人民币的兑换。截至2010年5月底,香港银行体系人民币存款847亿元,经营人民币业务的认可机构76家。2010年7月,在中国人民银行和香港金管局主导下签署的《清算协议》是香港境外人民币市场的一大突破。政策制定者也充分认识到现阶段境外人民币市场这一池中的养分只能来源于境内,因而迅速启动了人民币的回流机制,使境外的水能够接通境内的收益,进而可使境外发展规模更大、更多的产品。允许境外金融机构将境外人民币存量投资于国内银行间债券市场,以及盼望已久即将出台的小QFII(合格的境外机构投资者,2002年实施QFII制度,2019年9月10日,国内取消QFII的投资额度限制,逐步放开了国内金融市场)都会迅速带动较存款产品更高收益的保险产品和基金产品的发展。2017年5月16日,央行及香港金管局联合发文批准“债券通”的实施 “债券通”的开通为离岸人民币新增投资渠道,一方面有助于完善离岸人民币的流入-流出循环渠道,另一方面也有助于提升海外人民币资产的需求。在岸人民币汇率改革历程1.1994年汇率并轨就确立了现行人民币汇率安排1994年,中国外汇体制进行了重大改革,即汇率并轨。1994年以前是双重汇率制度:一个官方汇率,一个外汇调剂市场的汇率。所谓官方汇率就是由官方制定公布的汇率,外汇调剂市场汇率是在外汇调剂市场上买卖过程中形成的价格。在汇率并轨前,官方汇率是5.8,外汇调剂市场汇率是8.7。1994年1月1号并轨以后,5.8的汇率直接取消,都使用8.7这个外汇调剂市场汇率。从那时开始,中国就奠定了现行的人民币汇率制度的基本框架——以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。2.2005年“7.12”汇改2005年7月21日,人民银行创立中间价形成机制,我国由此开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,汇改大幕徐徐拉开。3.2015年“8.11”汇改2015年8月11日,人民银行宣布做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。“8.11”汇改,使得人民币兑美金汇率中间价更能反映外汇市场供求力量变化,参照一篮子货币进行调节,提高了中间价报价的合理性。4.关于逆周期调节因子2017年5月下旬,人民银行宣布引入逆周期调节因子,把“收盘价+一篮子”的中间价定价机制,转变为“收盘价+一篮子+逆周期调节因子”的定价机制。在中间价报价模型中增加逆周期因子,主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。逆周期因子公式:逆周期因子=市场供求因素/逆周期系数=(上日收盘价-上日中间价-一篮子货币日间汇率变化*调整系数)/逆周期系数在岸人民币与离岸人民币之间的联系第一,贸易项目。基本上中国的对外贸易,包括货品和服务,都可以选择以人民币结算和自由跨境流进流出。由于流出比流入的多,这为人民币离岸市场的形成提供所需头寸和流动性。第二,直接投资。在资本账户下,外商直接投资内地是有管制和需要审批的。过去外商在汇入美金或其他外币需要得到外汇局批准后,才可结汇,换取人民币去支付各种费用。同样地,内地企业要到海外直接投资,亦只能以外汇作为支付手段。自2014年1月开始,中国央行公布了新的办法,内地企业可以将人民币从境内汇出,作为海外直接投资之用。至于外商欲要以人民币直接投资内地,则需个案审批。第三,金融市场。内地资本市场与国际市场的连接是国家资本账户管制逐步开放的一项重要举措,需要小心从事、循序渐进。国际金融市场存在很多不平衡和不稳定因素,某地的金融危机很容易通过国际金融市场被放大和传导到全球各地,资金大进大出,对全球的金融稳定都可能构成威胁。但资本账户要开放,便不可能同国际金融市场完全隔离。流到离岸市场的人民币资金不可能全部以贸易或直接投资回流到内地,而主要保值和增值的市场都还是在内地。所以在风险可控的情况下,逐步和有序地建立在岸和离岸人民币金融市场的联系是必要的。人民币离岸市场对人民币成为国际化货币的意义:第一,主要的国际货币必须24小时交易。大家睡觉的时候,在伦敦、纽约的时区,必须要有离岸市场正在交易,让当地的投资者和用人民币做贸易结算的企业有交易人民币的平台。第二,主要的国际货币一定会有大量的第三方交易。第三方交易就是参与交易的两个对手跟中国都没有关系。这是和中国以外的两个国家、两个企业或者两个人之间的人民币交易。美金的第三方交易至少占一半以上(更可能为2/3)。从这个意义上来讲,如果希翼十几、几十年以后人民币有美金那样的地位,那么第三方交易要有相当大的比重。目前交易最为活跃的依旧是石油,全球每日的石油供应量为1亿桶(2020年4月OPEC会议决定2020年5月1日后减产2000万桶/日,减产后全球石油供应量为8000万桶),按4月16日每桶石油价格计算:布伦特原油期货价格28.5美金/桶,美原油期货价格30美金/桶。则全球原油每日交易额大概在28.5亿美金---30亿美金之间,全年的交易额大概在10402.5亿美金---10950亿美金之间。第三,大量非居民要求在发行国的境外持有该国货币或者该国的货币资产。比如70%的非美国居民所持有的美金投资在美国境外的离岸市场,因为他们担心资产会被在境内市场中冻结。第四,在为全球交易提供流动性方面,离岸市场可以通过乘数效应创造流动性,并较少对境内货币政策的冲击。现在离岸市场的美金,以及今后离岸市场的人民币都会有一个乘数效应。在境外创造新的流动性。离岸人民币汇率与在岸人民币汇率未来并轨分析当下主流的发达国家没有一个像中国一样,一种货币存在两个汇率(离岸与在岸),未来人民币要走国际化,这两个汇率并轨是必然的,目前也可从以下几个方面看出国内已经在做准备:1.在岸人民币汇改。汇改的主要的目标是人民币汇率市场化,让市场的供需来决定人民币汇率的走势;2.国外人民币回流机制的改善。通过QFII、RQFII、债券通,港股通等方式改善国外人民币的回流通道;3.国内投资者对外投资限制逐步的放开。离岸人民币汇率与在岸人民币汇率的并轨的前提是国内资本市场的放开,单从这一点来看,存在一定的风险,国内资本市场的放开,容易冲击国内的工业发展,以及金融市场的不稳定。目前国内市场在逐步的放开,相信不久的将来国内资本市场有能力抵御国外资本的冲击。三、一带一路“一带一路”(The Belt and Road,缩写B&R)是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称。2015年3月28日,国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,加快了“一带一路”的建设发展。截至2020年4月份,总共有144个国家或地区加入“一带一路”合作中,其中包含俄罗斯、新加坡、意大利、希腊等主流国家。“一带一路”提出的目的1.解决国内能源危机,降低对马六甲海峡的依赖,由于篇幅问题,这边不深入拓展。2.促进国内去产能,主要在钢材行业,由于篇幅问题,这边不深入拓展,具体的可以参考3.促进人民币国际化进程。 “一带一路”促进各区域的经济合作发展,打破由于交通问题所导致的独立隔离发展,促进各国经济良性发展,那么一带一路所带来的经济贸易将以什么货币结算?美金or人民币?“一带一路”是由中国所主导,中国当然想要通过人民币来结算,通过以人民币结算,促进人民币的国际化进程。“一带一路”的建设也伴随着亚投行的出现。亚洲基础设施投资银行(Asian Infrastructure Investment Bank ,简称亚投行,AIIB)是一个政府间性质的亚洲区域多边开发机构。重点支撑基础设施建设,成立宗旨是为了促进亚洲区域的建设互联互通化和经济一体化的进程,并且加强中国及其他亚洲国家和地区的合作,是首个由中国倡议设立的多边金融机构,总部设在北京,法定资本1000亿美金。截至2019年7月13日,亚投行有100个成员国。简单的说亚投行是辅助“一带一路”的建设,虽说这个亚投行什么货币都可以兑换,但终究还是以人民币为主导,进一步的促进人民币的流通,促进人民币的国际化。四、人民币纳入SDR北京时间2015年12月1日凌晨1点,IMF(国际货币基金组织)正式宣布,人民币2016年10月1日加入SDR(特别提款权)。人民币纳入SDR可以解读为IMF对人民币作为自由可使用货币的官方背书,同时也标志着中国在国际金融市场中日益凸显的重要性得到了国际认可,人民币纳入SDR,将人民币国际化推上另一个台阶。特别提款权(Special Drawing Right,SDR),亦称“纸黄金”(Paper Gold),最早发行于1969年,是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的,可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。目前其价值由美金、欧元、人民币、日币和英镑组成的一篮子储备货币决定(IMF每5年评估一次)。SDR构成成分自人民币加入SDR后,人民币在已确认外储中的占比快速上升,截止目前已经超过2%,有进一步往上升的趋势,如下图人民币在已确认外储中的占比趋势根据国际货币基金组织(IMF)最新发布的“官方外汇储备货币构成(COFER)”数据,2020年三季度,人民币外汇储备总额由二季度的2330.9亿美金升至2445.2亿美金,实现连续七个季度的增长。人民币在全球外汇储备占比也升至2.13%。五、人民币原油期货人民币原油期货上市中国原油期货已经筹备多年,于在2018年3月26日正式在上海国际能源交易中心上市。国内原油期货上市具有重要意义,一来推动国内期货国际化,原油期货上市是一个重要的转折点;二来争夺在亚洲地区的原油定价权;三来将进一步推动人民币国际化。总而言之,这三者之间相辅相成。原油期货合约表国内原油期货报价单位:元/桶。现在全球原油期货比较有名是Brent与WTI。Brent以北大西洋北海布伦特和尼尼安油田的轻质低硫原油为标的,具有欧洲原油的定价权;WTI以以美国西德克萨斯轻质低硫原油(Texas Light Sweet)为标的,具有美洲原油的定价权。Brent与WTI均以美金/桶作为计价单位目前原油资源最丰富的地区在中东,截止2019年,全球已探明的原油储量前五的国家都在中东,如下表:已探明原油储量情况而全球最大原油消耗国是中国,2019年,中国每天的原油消耗量为1400万桶,相当于法国、德国、意大利、西班牙、英国、日本和韩国的总需求。到目前为止,中国是OPEC+原油出口的最大市场,2019年波斯湾所有船运中有近四分之一运往中国。目前亚洲地区急需一个定价中心,中东虽有迪拜原油期货,但其原油定价权并不高,从而导致了中东原油标价非常混乱,国内原油期货上市,其主要的一个目的是争取亚洲原油定价权,与WTI,布伦特形成全球三大原油定价机制。如果国内原油期货能够成为亚洲原油市场的定价中心,将出现美金原油体系与人民币原油体系并存的现状,对人民币国际化具有重大的意义。美金能够稳定其霸权地位,很大程度上依靠美金原油体系,具体的在前面有分析过。那么人民币要走上国际化,必然需要一个弱挂钩的商品来支撑,一来可以用来增加人民币的流动性;二来增加人民币的信用。目前笔者认为能够符合的有三种:黄金、原油、美金。如果以美金作为弱挂钩的商品,则有两个非常大的问题,其一:其底层的设计原理依旧没有摆脱美金霸权的地位,依旧需要依靠美金的信用来支撑。其二:容易受到美金及美国的控制。六、成为国际货币所要面临的问题1.每年需要巨大的贸易逆差由于全球每年经济处于正增长(近几年维持在2%-3%),作为国际货币,每年都需要往外提过一定的流动性,以维持由于全球经济增长所带来的货币需求。全球经济增长情况国际货币基本上以贸易逆差的形式往国外输出,如果每年不能够保证这一点,就难以为维持国际货币中心的身份。近六年,美国年均贸易逆差为5581亿美金。2014-2019年美国贸易逆差额度2.巨大的国债市场截止至2019年年底,美国国债市场规模23万亿美金。2019年GDP为21.4万亿,国债负担率为107.48%。美国国债收益率与国债负担率走势图巨大的国债市场面临着利息支出,由于美金作为优质的资产,在利率上相对较低,一定程度上缓解利息支出,且美国国债收益率与国债负担率成反比。大部分国家国债负担率相对较低,经济增长承担不起高额的利息,以规避风险(但这边比较特殊的是日本,日本国债负担率超过160%,主要的原因是安倍政府上任后,一直实行的超宽松的财政政策(比如:受疫情影响,给每位公民发放10万日币)与超宽松的货币政策(比如:负利率政策))。 七、总结未来,全球货币格局将发生改变,由现在的一超多强演变成多强的格局。人民币国际化是必然的趋势,但依旧还有较长的路需要走。编辑于 2021-01-22 16:44人民币国际化货币政策汇率?赞同 31??添加评论?分享?喜欢?收藏?申请

浅谈人民币国际化 - 知乎

浅谈人民币国际化 - 知乎切换模式写文章登录/注册浅谈人民币国际化依旧年少你站在桥上看风景,看风景的人在楼上看你......一、当下国际货币格局目前国际货币呈现一超多强的格局,超级货币美金,处于全球货币的顶端,美联储也处在各国央行之上,只要美联储实施货币政策,不管是加息、降息、量化宽松、缩表等等,全球央行都快速做出相应的政策来应付,以避免本国汇率遭到伤害。截止目前,比较有影响的货币有:欧元、人民币、日币、英镑等等,但都不足以威胁到美金霸权的地位。由于全球贸易结算数据很多官方网站选择不公布,这边只能截取部分权威部门公布的数据来看看美金霸权地位。据SWIFT公开数据,2019年6月份,在国际支付市场中各国货币所占份额。其中,美金以40.1%比例,继续位居全球第一,是全球支付体系中最重要的货币。欧元也保持相对稳定,所占份额为33.74%,全球第二名。英国的英镑所占份额为6.63%;日币在国际支付市场中,所占的比例为3.73%;中国的人民币,占比约为1.99%,全球第五名。根据IMF发布的信息,截止到2019年第一季度底,美金占全球外汇储备的比例处于绝对领先地位,高达61.82%——要比国际支付市场的40.1%占比,高很多。对大部分国家来说,美金依旧是“保持的优质资产”,仅次于黄金的地位。欧元排名第二,在外储中占比为20.24%——要比国际支付市场中份额低不少。中国的人民币,在全球各国外储中也是第五名,占比约为1.95%——低于日币、英镑,但高于加元、澳元等。美金成为超级货币的关键点美金霸权的确立---布雷顿森林体系布雷顿森林体系是存在于1946-1973年之间的一种以黄金为基础,以美金为中心的国际货币体系。布雷顿森林体系是美金取代英镑成为国际货币中心的转折点,当时布雷顿森里体系谈判时,英国派出谈判的是著名经济学家凯恩斯也无能为力,当时由于二战的缘由,英国欠下巨额债务,美国占据了绝对的主动权,加之英国的黄金储备已消耗差不多,大多已经运往美国,自此英镑的地位下滑,美金乘虚而入,夺得美金霸权地位。布雷顿森林体系的核心(双挂钩),即美金与黄金挂钩,一盎司黄金等于35美金;各国货币与美金挂钩,其他国家的货币必须与美金建立固定的比价关系,它是一种固定汇率制度。实行美金—黄金本位,增加了其它国家对美金的信任度,只要美金能够按固定比例换黄金,这就有了保障,于是各国愿意用美金来结算。布雷顿森林体系将美金推上国际货币的中心,从此美金霸权的确立。布雷顿森林体系解体原因:1965年,美国开始大量介入越南战争。由于战争需要,美国不得不大量超发美金,引起外国的疑虑。法国首先发难,倾其所有美金(大约二十二亿)抢兑黄金,1800吨黄金就这样被戴高乐总统高高兴兴地搬回法国,英国接着跟进,美国慌了,随后尼克松总统把美金与黄金脱钩,布雷顿森林体系正式解体。美金霸权的维持---美金石油体系布雷顿森林体系奔溃是在71年,尼克松总统宣布金本位的结束,届时美金基本已经确立了全球的主要的外汇储备。接下来的就进入了美金---原油时代;基辛格曾说过:谁控制了石油,谁就控制了所有国家。非常明确的表示出原油的重要性。原油大多数都是以美金作为结算货币(目前全球两大原油交易中心(伦敦的布伦特原油现货,纽约的WTI原油现货)的单位都是:美金/桶),原油作为大宗商品,是全球最活跃的贸易品种,全年的交易额大概在10402.5亿美金---10950亿美金之间(2019年全球GDP大概在86.6万亿美金),巨大的贸易额,使得美金非常活跃,促进美金在市场上的流动。原油贸易结算是目前美金霸权的核心点,美国是绝对不可能放弃的,之前伊拉克的萨达姆就是最好的例子,当时萨达姆想要用欧元来结算原油贸易,最后的结果这边就不多说了,当然美金霸权也离开美国的军事与科技力量。原油贸易用美金结算,换种说法就是原油与美金建立了一定的联系,与金本位制有相似点但又有点区别,可以说美金与原油是弱挂钩关系,这是美金霸权一直维持的主要原因。由于原油是工业的血液,美国经常利用美金原油之间的关系进行布局,打击敌对国,具体的点可参考弊端美金站在全球货币顶端,如果美国内部发生经济危机会快速影响全球,产生一系列的连锁反应,从而让全球一起为美国的经济危机买单,这是不公平的,2008年美国“次贷危机”就是最好的例子。如果把各个国家比作河流,那么美国就是所有河流的源头,后面紧跟着是各个国家的支流,美联储就是河流源头的水坝,如果美联储放开闸门,水会流向各个支流。让全球一起承担通货膨胀。美联储是全球各国央行的中心,各国央行都需要围绕着美联储货币政策转,不然国内货币容易出现问题,比如2018年,由于美国经济复苏明显,美联储连续的加息,但由于其它国家经济复苏不明显,加不加息很难在其中做出抉择,比如你不加息,国内货币汇率可能会一泻千里,比如2018年8月份的土耳其的里拉突然闪崩(如下图),阿根廷比索、南非兰特等货币也出现这种情况,如果你选择加息,国内经济会进一步的被抑制。 土耳其里拉兑美金走势图益端美金霸权的地位利于全球经济贸易这一点毋庸置疑。如果各国之间没有统一信任的货币,各国之间的贸易不会那么顺畅,有两个关键的问题需要解决,否则贸易很难进行:第一:货物贸易过程中,用哪一国的货币来结算?第二:两国之间的货币汇率换算怎么计算?美金作为国际货币中心,刚好能够解决上方两个问题,促进全球经济贸易。未来的发展趋势一超多强的格局慢慢演变成多强的格局,互相牵制,增强全球的经济的稳定性,不因某国出现的问题而全球买单。二、在岸人民币汇率与离岸人民币汇率在岸人民币汇率是中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午对外公布当日人民币兑美金、欧元、日币和港元汇率中间价,作为当日银行间即期外汇市场及银行柜台交易汇率的参考价格。离岸人民币市场,是指中国大陆之外,可经营人民币度存、放款业务的市场。目前最活跃的人民币离岸市场在香港,其他如新加坡、伦敦、台湾也在积极争取人民币离岸中心的角知色。其在国外所形成的人民币汇率即为离岸人民币汇率。简单的说在岸人民币汇率是国内换汇的汇率,离岸人民币汇率是国外换汇的汇率。由于在岸人民币汇率一般一天只有一个价,而离岸人民币汇率是实时,剔除掉摩擦成本,偶尔有时会出现套利的机会。离岸人民币(CNH)和在岸人民币(CNY)的区别:1、两者市场发展时间规模管制区别。在岸人民币(CNY)市场发展时间长、规模大,但受到管制较多,央行是外汇市场的重要参与者,意味着在岸人民币汇率受央行的政策影响较大。离岸人民币(CNH)市场发展时间短、规模较小,但却受限较少,受国际因素,特别是海外经济金融局势的影响较多,更充分地反映了市场对人民币的供给与需求。2、离岸市场人民币汇率对超预期的经济数据和国际金融市场的冲击反应更为强烈。当经济数据超预期、国际金融市场的冲击较大时,汇率会第一时间反映市场对经济预期的调整,总而言之,离岸人民币汇率更具有时效性。而在岸市场人民币实施的强制结汇制度,以及央行在银行间外汇市场扮演的特殊角色,决定了在岸市场人民币汇率是一个受管控的汇率,对这些冲击就不那么敏感。3、流动性不同:离岸和在岸两地流动性差异会影响人民币汇率差价。虽然同是人民币兑美金的汇率,但是两者之间存在着价差。当市场都急着抢购人民币而抛售外币时,离岸人民币市场中的人民币流动性恶化,人民币供不应求,离岸人民币升值压力大,即CNH比CNY表现出更强的升值压力,价差上升。当市场争相抛售人民币买外币时,离岸人民币市场中的人民币流动性过度充盈,人民币供过于求,离岸人民币贬值压力大,即CNH比CNY表现出更强的贬值压力,价差下降。离岸人民币市场存在的背景人民币离岸市场提供离岸金融业务:交易双方均为非居民的业务称为离岸金融业务。在人民币没有完全可兑换之前,流出境外的人民币有一个交易的市场,这样才能够促进、保证人民币贸易结算的发展。当前的跨境贸易人民币结算是在资本项下、人民币没有完全可兑换的情况下开展的,通过贸易流到境外的人民币不能够进入到国内的资本市场。在这种情况下,发展人民币贸易结算,就需要解决流出境外的人民币的流通和交易问题,使拥有人民币的企业可以融出人民币,需要人民币的企业可以融入人民币,持有人民币的企业可以获得相应收益,这就需要发展离岸人民币市场,使流到境外的人民币可以在境外的人民币离岸市场上进行交易。使持有人民币的境外企业可以在这个市场上融通资金、进行交易、获得收益。简单的说就是之前国内资本市场并没有完全的放开,国外的人民币需要借助离岸市场来进行交易,满足各自所需。离岸人民币市场的发展历程2004年2月,香港银行开始试办个人人民币业务,包括存款、汇款、兑换及信用卡业务。每人每天不超过等值2万元人民币的兑换。截至2010年5月底,香港银行体系人民币存款847亿元,经营人民币业务的认可机构76家。2010年7月,在中国人民银行和香港金管局主导下签署的《清算协议》是香港境外人民币市场的一大突破。政策制定者也充分认识到现阶段境外人民币市场这一池中的养分只能来源于境内,因而迅速启动了人民币的回流机制,使境外的水能够接通境内的收益,进而可使境外发展规模更大、更多的产品。允许境外金融机构将境外人民币存量投资于国内银行间债券市场,以及盼望已久即将出台的小QFII(合格的境外机构投资者,2002年实施QFII制度,2019年9月10日,国内取消QFII的投资额度限制,逐步放开了国内金融市场)都会迅速带动较存款产品更高收益的保险产品和基金产品的发展。2017年5月16日,央行及香港金管局联合发文批准“债券通”的实施 “债券通”的开通为离岸人民币新增投资渠道,一方面有助于完善离岸人民币的流入-流出循环渠道,另一方面也有助于提升海外人民币资产的需求。在岸人民币汇率改革历程1.1994年汇率并轨就确立了现行人民币汇率安排1994年,中国外汇体制进行了重大改革,即汇率并轨。1994年以前是双重汇率制度:一个官方汇率,一个外汇调剂市场的汇率。所谓官方汇率就是由官方制定公布的汇率,外汇调剂市场汇率是在外汇调剂市场上买卖过程中形成的价格。在汇率并轨前,官方汇率是5.8,外汇调剂市场汇率是8.7。1994年1月1号并轨以后,5.8的汇率直接取消,都使用8.7这个外汇调剂市场汇率。从那时开始,中国就奠定了现行的人民币汇率制度的基本框架——以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。2.2005年“7.12”汇改2005年7月21日,人民银行创立中间价形成机制,我国由此开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,汇改大幕徐徐拉开。3.2015年“8.11”汇改2015年8月11日,人民银行宣布做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。“8.11”汇改,使得人民币兑美金汇率中间价更能反映外汇市场供求力量变化,参照一篮子货币进行调节,提高了中间价报价的合理性。4.关于逆周期调节因子2017年5月下旬,人民银行宣布引入逆周期调节因子,把“收盘价+一篮子”的中间价定价机制,转变为“收盘价+一篮子+逆周期调节因子”的定价机制。在中间价报价模型中增加逆周期因子,主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。逆周期因子公式:逆周期因子=市场供求因素/逆周期系数=(上日收盘价-上日中间价-一篮子货币日间汇率变化*调整系数)/逆周期系数在岸人民币与离岸人民币之间的联系第一,贸易项目。基本上中国的对外贸易,包括货品和服务,都可以选择以人民币结算和自由跨境流进流出。由于流出比流入的多,这为人民币离岸市场的形成提供所需头寸和流动性。第二,直接投资。在资本账户下,外商直接投资内地是有管制和需要审批的。过去外商在汇入美金或其他外币需要得到外汇局批准后,才可结汇,换取人民币去支付各种费用。同样地,内地企业要到海外直接投资,亦只能以外汇作为支付手段。自2014年1月开始,中国央行公布了新的办法,内地企业可以将人民币从境内汇出,作为海外直接投资之用。至于外商欲要以人民币直接投资内地,则需个案审批。第三,金融市场。内地资本市场与国际市场的连接是国家资本账户管制逐步开放的一项重要举措,需要小心从事、循序渐进。国际金融市场存在很多不平衡和不稳定因素,某地的金融危机很容易通过国际金融市场被放大和传导到全球各地,资金大进大出,对全球的金融稳定都可能构成威胁。但资本账户要开放,便不可能同国际金融市场完全隔离。流到离岸市场的人民币资金不可能全部以贸易或直接投资回流到内地,而主要保值和增值的市场都还是在内地。所以在风险可控的情况下,逐步和有序地建立在岸和离岸人民币金融市场的联系是必要的。人民币离岸市场对人民币成为国际化货币的意义:第一,主要的国际货币必须24小时交易。大家睡觉的时候,在伦敦、纽约的时区,必须要有离岸市场正在交易,让当地的投资者和用人民币做贸易结算的企业有交易人民币的平台。第二,主要的国际货币一定会有大量的第三方交易。第三方交易就是参与交易的两个对手跟中国都没有关系。这是和中国以外的两个国家、两个企业或者两个人之间的人民币交易。美金的第三方交易至少占一半以上(更可能为2/3)。从这个意义上来讲,如果希翼十几、几十年以后人民币有美金那样的地位,那么第三方交易要有相当大的比重。目前交易最为活跃的依旧是石油,全球每日的石油供应量为1亿桶(2020年4月OPEC会议决定2020年5月1日后减产2000万桶/日,减产后全球石油供应量为8000万桶),按4月16日每桶石油价格计算:布伦特原油期货价格28.5美金/桶,美原油期货价格30美金/桶。则全球原油每日交易额大概在28.5亿美金---30亿美金之间,全年的交易额大概在10402.5亿美金---10950亿美金之间。第三,大量非居民要求在发行国的境外持有该国货币或者该国的货币资产。比如70%的非美国居民所持有的美金投资在美国境外的离岸市场,因为他们担心资产会被在境内市场中冻结。第四,在为全球交易提供流动性方面,离岸市场可以通过乘数效应创造流动性,并较少对境内货币政策的冲击。现在离岸市场的美金,以及今后离岸市场的人民币都会有一个乘数效应。在境外创造新的流动性。离岸人民币汇率与在岸人民币汇率未来并轨分析当下主流的发达国家没有一个像中国一样,一种货币存在两个汇率(离岸与在岸),未来人民币要走国际化,这两个汇率并轨是必然的,目前也可从以下几个方面看出国内已经在做准备:1.在岸人民币汇改。汇改的主要的目标是人民币汇率市场化,让市场的供需来决定人民币汇率的走势;2.国外人民币回流机制的改善。通过QFII、RQFII、债券通,港股通等方式改善国外人民币的回流通道;3.国内投资者对外投资限制逐步的放开。离岸人民币汇率与在岸人民币汇率的并轨的前提是国内资本市场的放开,单从这一点来看,存在一定的风险,国内资本市场的放开,容易冲击国内的工业发展,以及金融市场的不稳定。目前国内市场在逐步的放开,相信不久的将来国内资本市场有能力抵御国外资本的冲击。三、一带一路“一带一路”(The Belt and Road,缩写B&R)是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称。2015年3月28日,国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,加快了“一带一路”的建设发展。截至2020年4月份,总共有144个国家或地区加入“一带一路”合作中,其中包含俄罗斯、新加坡、意大利、希腊等主流国家。“一带一路”提出的目的1.解决国内能源危机,降低对马六甲海峡的依赖,由于篇幅问题,这边不深入拓展。2.促进国内去产能,主要在钢材行业,由于篇幅问题,这边不深入拓展,具体的可以参考3.促进人民币国际化进程。 “一带一路”促进各区域的经济合作发展,打破由于交通问题所导致的独立隔离发展,促进各国经济良性发展,那么一带一路所带来的经济贸易将以什么货币结算?美金or人民币?“一带一路”是由中国所主导,中国当然想要通过人民币来结算,通过以人民币结算,促进人民币的国际化进程。“一带一路”的建设也伴随着亚投行的出现。亚洲基础设施投资银行(Asian Infrastructure Investment Bank ,简称亚投行,AIIB)是一个政府间性质的亚洲区域多边开发机构。重点支撑基础设施建设,成立宗旨是为了促进亚洲区域的建设互联互通化和经济一体化的进程,并且加强中国及其他亚洲国家和地区的合作,是首个由中国倡议设立的多边金融机构,总部设在北京,法定资本1000亿美金。截至2019年7月13日,亚投行有100个成员国。简单的说亚投行是辅助“一带一路”的建设,虽说这个亚投行什么货币都可以兑换,但终究还是以人民币为主导,进一步的促进人民币的流通,促进人民币的国际化。四、人民币纳入SDR北京时间2015年12月1日凌晨1点,IMF(国际货币基金组织)正式宣布,人民币2016年10月1日加入SDR(特别提款权)。人民币纳入SDR可以解读为IMF对人民币作为自由可使用货币的官方背书,同时也标志着中国在国际金融市场中日益凸显的重要性得到了国际认可,人民币纳入SDR,将人民币国际化推上另一个台阶。特别提款权(Special Drawing Right,SDR),亦称“纸黄金”(Paper Gold),最早发行于1969年,是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的,可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。目前其价值由美金、欧元、人民币、日币和英镑组成的一篮子储备货币决定(IMF每5年评估一次)。SDR构成成分自人民币加入SDR后,人民币在已确认外储中的占比快速上升,截止目前已经超过2%,有进一步往上升的趋势,如下图人民币在已确认外储中的占比趋势根据国际货币基金组织(IMF)最新发布的“官方外汇储备货币构成(COFER)”数据,2020年三季度,人民币外汇储备总额由二季度的2330.9亿美金升至2445.2亿美金,实现连续七个季度的增长。人民币在全球外汇储备占比也升至2.13%。五、人民币原油期货人民币原油期货上市中国原油期货已经筹备多年,于在2018年3月26日正式在上海国际能源交易中心上市。国内原油期货上市具有重要意义,一来推动国内期货国际化,原油期货上市是一个重要的转折点;二来争夺在亚洲地区的原油定价权;三来将进一步推动人民币国际化。总而言之,这三者之间相辅相成。原油期货合约表国内原油期货报价单位:元/桶。现在全球原油期货比较有名是Brent与WTI。Brent以北大西洋北海布伦特和尼尼安油田的轻质低硫原油为标的,具有欧洲原油的定价权;WTI以以美国西德克萨斯轻质低硫原油(Texas Light Sweet)为标的,具有美洲原油的定价权。Brent与WTI均以美金/桶作为计价单位目前原油资源最丰富的地区在中东,截止2019年,全球已探明的原油储量前五的国家都在中东,如下表:已探明原油储量情况而全球最大原油消耗国是中国,2019年,中国每天的原油消耗量为1400万桶,相当于法国、德国、意大利、西班牙、英国、日本和韩国的总需求。到目前为止,中国是OPEC+原油出口的最大市场,2019年波斯湾所有船运中有近四分之一运往中国。目前亚洲地区急需一个定价中心,中东虽有迪拜原油期货,但其原油定价权并不高,从而导致了中东原油标价非常混乱,国内原油期货上市,其主要的一个目的是争取亚洲原油定价权,与WTI,布伦特形成全球三大原油定价机制。如果国内原油期货能够成为亚洲原油市场的定价中心,将出现美金原油体系与人民币原油体系并存的现状,对人民币国际化具有重大的意义。美金能够稳定其霸权地位,很大程度上依靠美金原油体系,具体的在前面有分析过。那么人民币要走上国际化,必然需要一个弱挂钩的商品来支撑,一来可以用来增加人民币的流动性;二来增加人民币的信用。目前笔者认为能够符合的有三种:黄金、原油、美金。如果以美金作为弱挂钩的商品,则有两个非常大的问题,其一:其底层的设计原理依旧没有摆脱美金霸权的地位,依旧需要依靠美金的信用来支撑。其二:容易受到美金及美国的控制。六、成为国际货币所要面临的问题1.每年需要巨大的贸易逆差由于全球每年经济处于正增长(近几年维持在2%-3%),作为国际货币,每年都需要往外提过一定的流动性,以维持由于全球经济增长所带来的货币需求。全球经济增长情况国际货币基本上以贸易逆差的形式往国外输出,如果每年不能够保证这一点,就难以为维持国际货币中心的身份。近六年,美国年均贸易逆差为5581亿美金。2014-2019年美国贸易逆差额度2.巨大的国债市场截止至2019年年底,美国国债市场规模23万亿美金。2019年GDP为21.4万亿,国债负担率为107.48%。美国国债收益率与国债负担率走势图巨大的国债市场面临着利息支出,由于美金作为优质的资产,在利率上相对较低,一定程度上缓解利息支出,且美国国债收益率与国债负担率成反比。大部分国家国债负担率相对较低,经济增长承担不起高额的利息,以规避风险(但这边比较特殊的是日本,日本国债负担率超过160%,主要的原因是安倍政府上任后,一直实行的超宽松的财政政策(比如:受疫情影响,给每位公民发放10万日币)与超宽松的货币政策(比如:负利率政策))。 七、总结未来,全球货币格局将发生改变,由现在的一超多强演变成多强的格局。人民币国际化是必然的趋势,但依旧还有较长的路需要走。编辑于 2021-01-22 16:44人民币国际化货币政策汇率?赞同 31??添加评论?分享?喜欢?收藏?申请

余永定 | 人民币汇率制度的演进_中国

余永定 | 人民币汇率制度的演进_中国

资讯

体育

汽车

房产

旅游

教育

时尚

科技

财经

娱乐

更多

母婴

健康

历史

军事

美食

学问

星座

专题

游戏

搞笑

动漫

宠物

无障碍

关怀版

余永定 | 人民币汇率制度的演进

2020-04-30 18:31

来源:

张明宏观金融研究

原标题:余永定 | 人民币汇率制度的演进

注:本文是余永定老师为我的新书《穿越周期——人民币汇率改革与人民币国际化》撰写的推荐序。转载请务必注明出处。

1994年,中国成功进行汇改,建立了单一汇率下有管理的浮动汇率制度。人民币汇率处于缓慢小幅上升状态。亚洲金融危机爆发后,由于羊群效应导致的资本外流,人民币出现贬值压力。为了稳定金融市场,中国政府实行了事实上钉住美金的汇率政策。2002年,中国经济强劲回升,贸易和资本项目双顺差大量增加,人民币出现升值压力。为了抑制汇率升值,央行大力干预外汇市场,外汇储备由2001年年底的2122亿美金增加到2002年年底的2864亿美金。2003年,中国继续保持双顺差,升值压力进一步上升。国际上要求人民币升值的呼声日渐高涨。“人民币升值还是不升值?”,这在2003年至2005年期间成为当时经济学界最具争议性的政策问题。

反对人民币升值的主要论点是,中国外贸企业的盈利水平都很低,平均利润率大致只有2%左右,如果让人民币小幅升值,大批外贸企业就会破产。而政府当时担心:一旦允许人民币升值,出口增速将会下降,进而导致2002年开始的经济复苏夭折。于是,人民币同美金脱钩并走向升值的问题被暂时搁置。

2005年7月21日,中国人民银行宣布放弃钉住美金,实行参考一篮子货币的管理浮动汇率制度。此后,人民币对美金汇率便开始了一个长达10年左右的持续、缓慢升值过程。

汇率低估和缓慢升值一方面使中国得以维持强大的出口竞争力,另一方面则吸引了相当数量的热钱涌入。中国的经常项目顺差和资本项目顺差持续增加。而双顺差又转化为中国外汇储备的持续增加。

2008年9月15日,美国雷曼兄弟企业突然倒闭,美国金融、经济危机急剧恶化。2009年3月13日,时任国务院总理温家宝在回答美国记者提问时指出,“大家把巨额资金借给美国,当然关心大家资产的安全。说句老实话,我确实有些担心。因而我想通过你再次重申,要求美国保持信用,信守承诺,保证中国资产的安全。”

事实上,自2002年2月至次贷危机爆发前,美金出现了所谓的“战略性贬值”,美金指数一路下跌。2009年初,美国经济学家克鲁格曼在纽约时报上发表了一篇题为“中国的美金陷阱”的文章。文章指出,中国得到了2万亿美金外汇储备,变成了财政部券(T- bills)共和国,中国领导人好像一觉醒来,突然发现他们有麻烦了。虽然他们现在对财政部券的低收益似乎仍不太在乎,但他们显然担心美金贬值将给中国带来巨大的资本损失,因为中国外储的70%是美金资产。减持美金资产势在必行,但有一个障碍,这就是中国持有的美金太多,如果中国抛售美金,就必然导致美金贬值,并进而造成中国领导人所担心的资本损失。正如凯恩斯所说,“当你欠银行1万镑时,你受银行的摆布。当你欠银行100万英镑时,银行将受你摆布”。

展开全文

2009年3月23日,时任中国人民银行行长周小川指出,“此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延,反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险”。他提出,“将成员国以现有储备货币积累的储备集中管理,设定以SDR计值的基金单位,允许各投资者使用现有储备货币自由认购,需要时再赎回所需的储备货币”。事实上,早在1980年,美联储就推出过所谓的替代帐户(substitution account)。外国持有者可将国别货币(主要是美金)计价的储备资产转化为以SDR计价的储备资产并存入替代帐户,在以后可根据需要再将SDR储备资产转换为国别货币计价的储备资产。在美金贬值压力严重的时候,替代帐户可以使美金储备资产持有者减少损失,从而减轻美金储备资产持有者抛售美金资产的压力。

可能同用SDR取代美金充当国际储备货币的主张受到冷遇有关,从2009年起,中国人民银行开始推动人民币国际化进程。然而,本币国际化对任何国家来说都是一把双刃剑。世界上很少有国家把本币国际化作为一项政策加以推进。德国始终回避马克国际化。日本一度想推进日币国际化,但很快搁置了这一政策。

2009年7月,跨境贸易人民币结算试点正式启动。此后人民币进口结算和香港人民币存款额迅速增长。学界对人民币国际化进程普遍十分乐观。一些人预测,在今后两年香港人民币存款将超过3万亿元人民币。

为了推动人民币国际化,使人民币成为国际储备货币,中国必须解决如何为人民币资产的潜在持有者提供人民币的问题。美国是通过维持经常项目逆差为世界提供美金的。中国是个经常项目顺差国,如果希翼通过进口结算为非居民提供人民币,中国就不得不增加自己持有的美金资产。在这种情况下,美金作为国际储备货币的地位,不但不会因人民币国际化而削弱,反而会得到加强。如果人民币国际化的目的之一是削弱美金的霸权地位、减少由于持有美金资产而遭受损失,靠进口结算为海外提供人民币显然是南辕北辙。更何况,大家在推动人民币结算的同时,并未相应推动人民币计价。显然,当时非居民之所以愿意接受人民币结算,持有人民币资产(中国的负债),是因为人民币处于升值通道,一旦人民币升值预期消失,非居民很可能就会抛售他们持有的人民币资产。人民币国际化进程的演进也证实了这种推断。

当然,人民币国际化还可以通过其他渠道推进,如同其他国家中央银行进行货币互换,为国际性或区域性金融机构提供人民币等。推动人民币国际化的可持续的路线似乎应该是通过资本项目逆差向世界提供人民币流动性(海外人民币直接投资、海外人民币贷款和购买海外机构发行的人民币债券-熊猫债券等)。无论如何,事实告诉大家,人民币国际化是个长期过程,应该由市场来推动。欲速不达式的人为推动,不但成本巨大,而且欲速则不达。

进入2012年,人民币国际化的进展差强人意,中国人民银行似乎对缓慢的资本项目自由化进展失去了耐心。加快资本项目自由化突然被摆到十分突出的位置。2012年初 ,中国人民银行提出,目前我国的资本兑换管制难以为继,而资本账户开放的条件已经成熟,应与利率汇率改革协调推进。 央行的观点得到经济学界主流的支撑。少数派则坚持认为,资本账户开放应该遵循国际上公认的时序,即先完成汇率制度改革,然后再谈资本账户开放(这里实际上是指全面开放);资本项目自由化并非当务之急。

2012年11月,党的十八大将“逐步实现人民币资本项目可兑换”明确为我国金融改革的任务之一。此时,围绕资本账户开放是否应该“加快”以及是否应该设定路线图与时间表问题,展开了新的一波争论。许多官员和学者提出了资本项目自由化的时间表:2015年实现人民币资本账户下基本可兑换;2020年实现完全可兑换。

2014年是人民币汇率走势的转折点。2014年之前,由于中国经济的持续高速增长、经常账户和资本账户的长期“双顺差”,人民币汇率在绝大多数时间内处于巨大的升值压力之下。2014 年第三季度之后,由于国内、外经济基本面的变化,中国开始出现资本账户逆差和人民币贬值压力。

为了增强人民币汇率形成机制中市场供求的作用,2015年8月11日,中国人民银行宣布对人民币汇率中间价报价机制进行改革。做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上一日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化,向中国外汇交易中心提供中间价报价。

“8·11”汇改之前,多数人预期当年年内人民币兑美金汇率可能贬值2%或3%。但汇改本身刺激了贬值预期,8月11日,人民币汇率开盘后迅速贬值,很快逼近2%的每日下限。汇改之后,市场对人民币贬值的预期普遍飙升。贬值预期导致资本外流急剧增加,资本外流反过来又加剧了贬值压力。

尽管启动汇改的时间没有选择好,“8·11”汇改的大方向是完全正确的。遗憾的是,央行在面对汇率大幅度下调时,没有沉住气。或许再坚持一、两个礼拜,汇率就可能会稳定下来。根据韩国、阿根廷、巴西等国的经验,以中国当时强大的经济基本面来看,人民币汇率出现持续暴跌的情形是难以想象的。

8月13日以后,央行基本上实行了类似“爬行盯住”的汇率政策。通过大力干预外汇市场,力图把汇率贬值预期按回“潘朵拉的盒子”。央行并不想无休止地干预外汇市场,但一旦央行停止或减少干预,汇率就会马上下跌。为了扭转这种局面,2015年12月,央行公布了确定汇率中间价时所参考的三个货币篮子:中国外汇交易中心(CFETS)指数、BIS和SDR。2016年2月,央行进一步明确,做市商的报价要参考前日的收盘价加上24小时之内篮子汇率的变化。央行的“收盘价+24小时篮子货币”定价机制,得到了市场的较好评价。

在2015年8月13日到2016年底的一段时间内,央行采取了“且战且走”的战略,在阻滞人民币贬值的过程中,外汇储备减少了近1万亿美金。可以讨论的问题是,如果当初不干预,人民币汇率是否会一溃千里,以致引发一场货币危机和金融危机?如果答案是肯定的,那么花费相当数量的外汇储备或许值得。即便如此,大家也应该想想,1万亿美金是什么概念?在整个东亚危机期间,国际货币基金组织和其他机构承诺提供给泰国、韩国和印尼的所有救援资金合计为1200亿美金。事实上,在2014-2016年实行汇率维稳政策期间,中国所用掉的外汇储备不仅大大超过了东亚金融危机所用的外汇,而且超过了国际货币基金组织现在可直接使用的全部资源。

令人不解的是,对许多学者和官员来说,为了维持人民币汇率稳定,在一年多时间里用掉1万亿外汇储备并不是一个问题。进入2017年,人民币汇率终于企稳、中国外汇储备重新站稳3万亿美金。于是,一些学者称,中国需要在“保汇率”或者“保外储”二者中进行选择的观点已经被“证伪”。如果不干预外汇市场,就不会损失1万亿外汇储备。这难道还有什么好争论的吗?

唯一值得考虑的是,如果不干预外汇市场,人民币汇率是否会急剧下跌,进而导致一场严重金融危机?这是一个在事后已经无法用事实回答的问题。但是,第一,世界经济史上大家能找到这样一个先例吗?一个国家维持了世界最高的经济增长速度、有着世界最大的贸易顺差、长期资本流入强劲、财政状况良好、银行体系基本健康、有极强的危机管理能力、随时可以重新实行资本管制、有着近四万亿外汇储备,而这个国家的汇率竟然会在央行不加干预的前提下一泻千里!第二,2015年5月以后中国股市的经验也可资参考。刚开始时,“国家队”花了数万亿人民币入市干预也没有稳住股市。而在停止干预后,股市在跌至2850点之后最终也稳定了。像股票、货币这些金融资产的价格,本身就有自动稳定器的作用,超调是暂时的。除非基本面出了大问题,这些资产的价格不会一路暴跌,以至导致金融危机。第三,2019年8月5日“破7”的经验可以说是一种波普意义上的“决定性判决”。直到8月4日,学界的主流观点依然是:人民币对美金汇率不能“破7”,一旦“破7”,汇率就会直线下跌,直至导致金融危机。“破7”之后发生了什么?人民币汇率不但没有像学者们所担心的那样大幅度贬值,甚至连茶杯里的风波都没有出现。可以说,8月5日“破7”的“实验”最终否定了“人民币汇率不能跌破某一特定点位,否则就会大祸临头”的观点。现在回过头去看当时,你是否依然那么确信,在2015年和2016年,如果央行不实行汇率维稳政策,人民币将会持续大幅贬值,导致中国发生金融危机吗?

2016年底2017年初,人民币汇率重新趋于稳定。有观点认为,人民币汇率的稳定应该归功于8.11汇改之后的汇率维稳政策,以及“收盘价+篮子货币”定价机制的推出。事实上真是如此吗?在汇率定价规则中加入“篮子货币”成分,的确使得汇率变动变得更难以预测,有助于抑制针对人民币的投机活动。但是,人民币汇率得以稳定的真正原因无疑是后来强化的资本管制和中国经济基本面在2016年之后的逐步改善。不仅如此,在2016年底2017年初,由于美金指数的贬值,几乎所有发展中国家的汇率都实现了企稳回升。

2017年中国外汇储备又回到了3万亿美金以上。但1万亿外汇储备已经无可挽回地丢失了。现在来看,如果在2015年和2016年央行不干预外汇市场,即便人民币汇率有较大幅度下跌,到2017年人民币汇率也是会企稳回升的。更直白地说,1万亿外汇储备花得冤枉。退一步讲,即便是以1万亿美金的代价换来了汇率的自主稳定,代价也未免太高。

当然,用掉1万亿美金外汇储备并不等于中国损失了1万亿美金,但你必须证明这1万亿美金外汇储备是“藏汇于民”了。本来是由官方持有的外汇储备,现在变成了由普通居民持有的海外资产,这有什么不好的呢?可惜,中国的国际收支平衡表和海外投资头寸表并不支撑“藏汇于民”的说法。例如,从2014年第二季度到2016年末,中国累积的经常项目顺差为0.75万亿美金,但在外汇储备下降1万亿美金的同时,中国国际投资头寸表上居民对外净资产仅增加了0.9万亿美金。如果真是“藏汇于民了”,按照定义,在此期间中国居民海外净资产应该增加1.75万亿美金而不是0.9万亿美金。高达0.85万亿美金的海外资产哪里去了?其实对于“哪里去了”,大家是心知肚明的。在美国、加拿大、澳大利亚等国,华人新增的巨额不动产已经给大家提供了部分答案。当然,资本外逃问题的最终解决还有赖于中国经济体制、金融体系和汇率体制改革的进一步深化。例如,如果大家不能彻底解决产权保护问题,资本外逃问题就无法得到根本解决。

2018年以后,央行停止了常态化干预。但“前日收盘价+24小时篮子汇率”汇率中间价定价公式并未退出舞台。不仅如此,大家时不时还要为搞清楚什么是“逆周期因子”以及如何计算“逆周期因子”而大伤脑筋。至于在现实中,汇率中间价定价公式和逆周期因子在汇率决定中究竟起到了什么作用,就只有央行和外汇管理局清楚了。央行引入的“逆周期因子”实质上是要把比较透明的汇率定价规则变回不透明,以给央行更多的自由裁量权。但这样做有必要吗?中国早就具备了实现浮动汇率制度的条件。浮动汇率也不意味着央行不能干预外汇市场,抑制汇率的过度波动。如果不想一步到位实行“清洁浮动”,也可以通过降低“篮子货币”的权重,回到“8.11汇改”的起点上,而不必在逆周期因子上做文章。这也免得授人以柄,让美国人在中国汇率政策透明性的问题上做文章。

中国的汇率政策和中国改革开放初期制定的发展战略密不可分。“出口导向创汇经济”有其历史功绩,但凡事都有一个度。由于没有及早调整,出口导向的发展战略最终造就了一个畸形的海外资产负债结构。由于长期维持双顺差,尽管中国拥有近两万亿美金的海外净资产,但因负债(主要是FDI)回报率较高,资产(主要是以美国国债为主的外汇储备)回报率较低,中国在近十年来投资收益几乎都为逆差。以2008年为例,根据世界银行驻华代表处的研究,发达跨国企业在华投资的回报率为22%。而当年美国国库券的回报率不会超过3%。

除海外资产负债结构畸形之外,令人扼腕的是,尽管中国持续输出资本,中国的海外净资产却不见增长。在2008年全球金融危机爆发之前,中国的海外净资产接近两万亿美金,但到2016年底,中国的海外净资产却大约只为1.75万亿美金。而造成这种只见向海外输出资源(资本),却不见海外资产增长的主要原因则是资本外逃。此外,中国的海外资产主要是美金资产、以美金计价,其安全性完全取决于美国政府的财政、货币政策以及中美之间的政治关系。

中国的海外资产负债结构如果不能及时调整,如果导致中国投资收入不能正常增长的趋势得不到及时扭转,中国将继续维持投资收益逆差。由于老龄化等问题,中国的储蓄率将会逐步下降,中国的贸易顺差将会逐步减少。如果投资收益逆差持续增加,贸易顺差持续减少,中国就可能出现经常项目逆差。进入老龄化阶段的中国一旦陷入这种状况,中国的对外经济部门就有可能变成中国经济增长的沉重包袱、而不是重要推动力。

海外资产负债结构的调整将是一个复杂系统工程,汇率制度改革在这个复杂工程中占有特殊地位。在过去数十年中,使“出口导向创汇经济”战略得以成为事实,并妨碍这一战略进行转型的必要条件,就是人民币汇率的长期低估。而自2015年以来,汇率缺乏弹性又为投机资本的套利、套汇和资本外逃创造了便利条件。汇率缺乏弹性对经济和金融造成的损害已经得到充分证明,而“805”破7后外汇和金融市场的平静反应又证明了汇率浮动并不会对经济和金融造成许多人担心的那种剧烈冲击。希翼中国政府及早下定决心,在做好预案的前提下,尽早让人民币汇率实现双向自由浮动。

张明是中国社会科学院世界经济与政治研究所团队的核心成员之一。在过去11年中,他和他的队友们一直十分关注中国的汇率政策、人民币国际化和资本管制问题。张明在他的序言中写道:“在此工作的11年中,我与团队成员之间有着密切的互动与合作。大家在很多宏观经济与国际经济问题上发出了自己的声音。这些声音有时与政策相契合,有时与政策相背离。但由于声音背后有一以贯之的框架与逻辑的支撑,因此受到了很多学者、市场人士与政策制定者的关注。”我认为他们这个团队的最大优点,是始终把国家利益放在第一位,始终坚持学术的独立性和批评的建设性。由于有了这样的精神,再加上勤奋好学,他们终于成为一支在经济学界广受好评和政府部门关注的研究团队。张明本人长期以来勇于坚持自己学术观点的治学精神给我留下了深刻印象。

张明这本论文集收录了他在过去11年中就汇率、人民币国际化和资本管制问题撰写的大量文章。由于这些文章讨论的都是当时富有争议的具体政策问题,对更年轻的经济学人了解有关问题的来龙去脉将会有很大帮助。张明论文集的一个重要特点是观点鲜明。是就是是,非就是非,绝不含糊其词。另一个特点是自洽性:在长达十几年的跨度中,对同一问题始终保持自洽;即便是不同的问题,你也可以从中发现某种更高抽象层次上的一致性。

张明在自序中强调了一个统一“框架与逻辑”的重要性。通观他的论文集,我感觉这个统一的框架与逻辑还有待进一步确立和理清。此外,可能是因为研究重点有所转移,在论文集中张明没有更多地讨论更为晚近的相关问题,如“前日收盘价+24小时篮子货币稳定”定价公式和“逆周期因子”是如何发挥作用的,以及它们是否有继续存在的价值。

我相信,在以往研究的基础上,张明今后将以汇率为中心,写出一本更为全面反映中国开放宏观经济的实践的、具有更为清晰框架的理论专著。

年轻学者由于年龄和训练的优势,更重要的是,由于他们十分注意理论联系实际,许多人既是学者、又工作在金融领域的第一线,他们已经取代大家这些正在退出学术舞台的“40后”和“50后”,在理论研究和政策咨询中发挥中坚作用。祝他们取得更大成绩!

返回搜狐,查看更多

责任编辑:

平台声明:该文观点仅代表编辑本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

推荐阅读

【张礼卿】人民币汇率形成机制改革——主要经验与前景展望-中央财经大学金融学院

】人民币汇率形成机制改革——主要经验与前景展望-中央财经大学金融学院

?

学校主页

|

中文

|

English

?

?

4001com登录入口

学院概述

学院概况

院长寄语

学院领导

机构设置

学术委员会

学位委员会

教学委员会

师资队伍

教授

副教授

讲师

荣休教师

荣誉教授

兼职教授

教学项目

本科

金融学术硕士

金融专业硕士

博士

中财-蒂尔堡金融学博士

金融专业在职研修班

高管教育

金融国际本科

科研动态

科研机构

学术活动

国际金融名家论坛

全球金融治理系列讲座

经济与金融名家论坛

金融街论坛

双周学术论坛

斯文卓越大讲堂

招生信息

本科生

在职高级研修班

夏令营

金融国际本科

高管教育

党建工作

党建动态

抗疫进行时

学习专栏

组织发展

活动剪影

风采展示

学生活动

校友园地

校友活动

校友讲堂

校友风采

校友支撑

资料下载

教学

科研

党务

学生

行政

课程思政教学

思政示范

时雨微课

本科课程

?

?

当前位置:

4001com登录入口>>教师观点>>正文

?

?

【张礼卿】人民币汇率形成机制改革——主要经验与前景展望

[发布日期]:2021-07-09??[浏览次数]:

本文由中央财经大学金融学院教授、国际金融研究中心主任、普华永道中国首席经济学家张礼卿教授撰写,发布在《中国外汇》2021年第13期。

自上世纪80年代初期以来,人民币汇率形成机制经历了多次重要改革。总体上看,这些改革与我国不断深化和扩大的改革开放进程相适应,较好地支撑了这些年的经济增长、发展战略、国际收支平衡与宏观金融稳定。但人民币汇率形成机制改革的任务尚未全面完成,未来仍需继续扩大汇率弹性。

值得总结的汇改经验

回顾人民币汇率形成机制改革历程,有不少经验值得总结。

经验之一:采取渐进模式,显著降低改革风险

在从固定汇率安排走向浮动汇率安排的过程中,拉美和东欧一些国家选择了激进或较为激进的模式,即在很短的时间内放弃了政府对汇率的管制,完全由市场决定。这些国家在改革之后大多遭遇了汇率动荡甚至货币危机。与之相反,中国选择了渐进式的道路。从上个世纪80年代开始,人民币汇率安排先后经历了“单一盯住美金”(1981—1993)、“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动安排”(1994—1997)、“事实上的盯住美金”(1997—2005)、“以市场供求为基础的、参考一篮子货币的、有管理的浮动安排”(2005至今)。

2005年7月以后,人民币汇率形成机制改革的重点主要集中在两个方面。一是逐渐扩大浮动区间。从2005年7月至2014年3月,经过多次调整,人民币兑美金汇率的日波动区间从上下0.3%扩大至上下2%,并一直延续至今。二是改革中间汇率形成机制。2015年8月11日,中国人民银行宣布完善人民币对美金中间汇率报价方式。根据新规定,做市商将在每日银行间外汇市场开盘前,参考上一日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化,向中国外汇交易中心提供中间价报价。这一改革意义深远,结束了多年来人民币中间汇率形成机制的不透明状态。此后,中国人民银行又通过引入“逆周期调节因子”,对这一改革方案进行了修正和完善。

总体上看,经过40年左右的渐进式改革,人民币汇率的弹性已有较大程度的提升。尽管某些改革也曾在短时间内造成一定的市场冲击,但整体而言,改革进程始终在有效的掌控之下,成功避免了持续的市场动荡,以及对实体经济的不利冲击。

经验之二:根据经济发展战略和相关政策目标选择汇率制度安排,并适时进行调整

自20世纪90年代初期起,我国开始实行出口导向型发展战略。为适应这一发展战略,1994年1月,我国提出人民币汇率制度将采取“有管理的浮动汇率安排”;但由于在1997年亚洲金融危机爆发后,我国承诺人民币不贬值,故在1997—2005年间保持了高度稳定,一直维持在1美金兑换8.3元人民币的水平。稳定的汇率,为出口企业提供了确定的收入预期,鼓励了出口;同时,由于经常账户顺差和资本与金融账户顺差(即“双顺差”)的不断扩大,人民币升值压力逐步增大。面对这样的外汇供求局面,维持人民币兑美金汇率的稳定,进一步提升了中国企业的出口竞争力。

进入新世纪之后,我国“双顺差”加速增大,外部经济失衡明显。与此同时,出口导向型经济发展战略的局限性也不断显露,如对外依存度过高、环境污染、通胀压力增大和贸易摩擦加剧等。面对这些问题,决策层决定逐渐调整发展战略,让经济增长更多地依靠内需。正是为了适应这一发展战略的调整,从2005年7月开始,我国决定重启人民币汇率制度改革,不断提升其弹性,允许人民币对美金“双向波动”,并不断减少对人民币单向升值或贬值的干预。事实表明,人民币汇率弹性的扩大,对于我国经济发展战略和产业结构的调整产生了重要的促进作用。

经验之三:在出台改革方案时,注重不同改革措施之间的协调和预期管理

在大多数改革方案的制定和实施中,有关部门都进行了充分的准备,特别是在相关政策的协调和预期管理方面。譬如,1994年1月,我国决定实施新一轮外汇管理体制改革方案,其中涉及多项重大改革内容,包括取消外汇调剂价、实行汇率并轨,实行银行结售汇制度,实现经常项目下的货币可兑换,以及实行“以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率安排”等。由于当时外汇需求明显高于外汇供给,人民币存在贬值压力。为防止实行新的汇率制度之后人民币贬值过度,我国同时宣布继续保留并严格实行外债管理。另外,为了防止出现恐慌性资本外逃,在方案开始实施的前后,有关方面积极还进行预期管理。可以认为,这次改革能够取得成功,其中一个重要原因就是在放开汇率管制和经常项下购汇需求的同时,加强了对跨境资本流动的管理,并及时进行了预期管理。

经验之四:在改革措施出台遇到意外冲击时,及时进行必要的调整和修正

2015年8月11日,在央行宣布对人民币中间汇率形成机制进行改革后,外汇市场出现剧烈波动。在短短两个交易日内,人民币对美金贬值累计超过3.5%,并引发较大规模的资本外逃和人民币贬值的恶性循环。监管当局及时加强了对跨境资本流动管理,同时对汇改方案进行了微调,引入了“逆周期调节因子”。这些调整,对于缓解实施中间价形成机制改革所带来的冲击,特别是减少中间价形成过程中的非理性因素的影响,产生了非常重要的积极意义。

汇改仍在路上

经过多年改革,人民币汇率弹性已明显提升。2020年8月出版的《汇率安排与汇兑限制年报(2019)》显示,国际货币基金组织将截至报告发表之时的中国汇率制度归为“其他管理浮动安排”(2018年6月前,被归为“类似爬行的安排”)。这种汇率安排具有中高强度弹性,比它强的安排还有“浮动安排”和“自由浮动安排”。从实际情况看,目前人民币对美金的日波动幅度依然存在上下2%的限制,而中间汇率的形成机制也没有完全市场化。因此,人民币汇率形成机制改革的任务尚未全面完成,仍在路上。

人民币汇率制度改革的未来方向是继续扩大其弹性,直至实现最终自由浮动

应创造条件继续推进人民币中间汇率形成机制的改革,进一步提升其市场化程度。同时,择机扩大围绕中间汇率上下波动的幅度。一个更加富有弹性的汇率安排至少有三个方面的积极意义。其一,有利于加快“双循环”新发展格局的形成。以“国内大循环”为主,更加充分地利用超大规模的国内市场,意味着在一定程度上我国的经济发展战略将进一步转向以内需为主导。更有弹性的汇率制度将有助于相对隔离或缓冲外部经济的冲击,保障国内宏观经济的稳定运行。其二,有利于扩大金融开放。“十四五”规划已经明确提出,我国将继续扩大金融和贸易领域的制度性对外开放。伴随着资本账户可兑换程度的提高和金融服务业的扩大开放,更为灵活的汇率安排对于提升我国货币政策的独立性将会具有一定的积极意义。其三,有利于人民币国际化。人民币汇率形成机制的进一步改革,是人民币国际化的重要条件。这不仅是因为资本账户开放是人民币国际化的基本前提之一,而且富有弹性的汇率制度安排还有助于更多的国家将人民币作为“货币锚”,从而提升人民币的国际储备地位。

人民币汇率制度的进一步改革也可能加大金融风险,必须加强相关改革的配套

第一,稳步推进资本账户可兑换,扩大对外金融的双向开放,为外汇市场的均衡发展创造条件。

多年来,人民币曾多次出现单边升值或贬值的情形,这在一定程度上源于我国不对称的资本账户开放格局。扩大双向开放,在利率平价的作用之下,将有助于实现外汇市场供求的动态平衡,进而有助于保持市场化汇率安排下的汇率稳定。当然,为了减少资本账户开放带来的金融风险,必须继续加强宏观审慎监管。

第二,加快发展避险类的外汇衍生产品市场。

长期以来,人民币汇率制度改革的主要障碍之一,就是国内企业和金融机构缺乏足够的避险产品(企业也一定程度上缺乏汇率避险意识)去应对汇率波动所产生的风险。反过来,因为人民币汇率波动幅度太小,机构对于避险产品的开发又缺少动力。这个不良的循环必须打破,否则不仅人民币汇率改革永远受到制约,国内企业和金融机构也无法在“走出去”的过程中充分适应国际金融市场的风云变幻。将避险产品市场的促进和发展纳入汇率制度改革的总体方案,有助于上述循环的突破。

第三,加强与公众的沟通,积极引导和管理预期。

外汇市场高度敏感,中央银行和监管部门传递的任何信息都会对汇率产生影响。2015年8月11日汇率改革后之所以出现人民币较大幅度贬值,与市场没有充分认识央行的汇率改革意图有一定的关系。未来的改革措施出台之际,应该更加重视与市场的沟通,力求得到市场的理解和认同。

第四,加强国际经济政策的沟通和协调。

一方面,欧美主要经济体货币政策的变化常常产生强烈的溢出效应,影响国际金融稳定;另一方面,作为世界第二大经济体,我国的宏观经济政策和结构性改革也会产生一定的溢出效应。通过G20等政策对话机制,加强与主要经济体央行之间的信息交流、沟通和政策协调,对于汇率安排更加市场化以后的人民币汇率的稳定,应该具有积极意义。

上一条:【吴锴】Are Mutual Fund Manager Skills Transferable to Private Funds?

下一条:【吴锴】Are Mutual Fund Manager Skills Transferable to Private Funds?

【关闭】

?

版权所有:中央财经大学金融学院?单位地址:北京市昌平区沙河高教园 中央财经大学3号学院楼 邮编:102206联系电话:010-61776021???电子邮箱:jrxy@cufe.edu.cn???纪委邮箱:jrjw@cufe.edu.cn

港元人民币(HKDCNY)_外汇_新浪财经_新浪网

港元人民币(HKDCNY)_外汇_新浪财经_新浪网

导航

财经4001com登录入口|新浪4001com登录入口|新浪导航

更多

消息

注册

登录

财经4001com登录入口

外汇

黄金

期货

人民币

银行牌价

央行中间价

外汇计算器

专家坐堂

数据分析

数据走势

机构观点

滚动

北京时间 伦敦时间 纽约时间 悉尼时间

最新消息:

亿资石油: 前海油连阳后面临调整 谨慎关注上升趋势线支撑 19:21 欧元区和美

亿资石油: 前海油连阳后面临调整 谨慎关注上升趋势线支撑 19:21 欧元区和美

亿资石油: 前海油连阳后面临调整 谨慎关注上升趋势线支撑 19:21 欧元区和美

最近访问汇率

名称

最新价

涨跌

常用直盘汇率

名称

最新价

涨跌

行情

股吧

资讯

行情中心???

换汇计算

港元人民币

(HKDCNY)

在APP中查看

查看反向汇率 HKDCNY

24小时内理财师对汇市最新观点和解答

走势对比:

货币概况

英文名称 Hong Kong Dollar

货币符号 未知

中文名称港元

货币代码HKD

发行机构 汇丰、渣打和中行

使用地区 香港、澳门

纸币面值10,20,50,100,500,1000

硬币面值0.1,0.2,0.5,1,2,5,10

意见反馈致电01062676129

外汇工具箱

意见反馈: fxhuiping@sina.com

CFTC贵金属和外汇持仓数据和行情

OKCoin人民币计价比特币行情

工行等六大银行即时外汇牌价

中行外汇牌价和中间价走势图标

智能外币兑换计算器

全球市场同业拆借利率变化

知名专家在线外汇解答沙龙

新浪外汇分析师微博圈

新浪黄金外汇理财师平台

新浪财经全球宏观经济数据库

汇市财经日历 数据走势图

全球央行动态及财经会议预告

行情中心(美股外汇黄金期货)

新浪外汇频道诚征汇评 投稿邮箱及要求

财经日历

昨天

今天

明天

这周

全球市场滚动

更多>>

银行观点

更多>>

交叉盘行情更多>>

名称

最新价

涨跌

专家答疑解盘

网友互助答疑

网友提问列表

更多

 客户服务热线:4000520066 欢迎批评指正

常见问题解答

互联网违法和不良信息举报

新浪财经意见反馈留言板

新浪概况 | About Sina | 广告服务 | 联系大家 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 通行证注册 | 产品答疑新浪企业 版权所有

Attention Required! | Cloudflare

Attention Required! | Cloudflare

Please enable cookies.

Sorry, you have been blocked

You are unable to access investing.com

Why have I been blocked?

This website is using a security service to protect itself from online attacks. The action you just performed triggered the security solution. There are several actions that could trigger this block including submitting a certain word or phrase, a SQL command or malformed data.

What can I do to resolve this?

You can email the site owner to let them know you were blocked. Please include what you were doing when this page came up and the Cloudflare Ray ID found at the bottom of this page.

Cloudflare Ray ID: 862530263e20e540

?

Your IP:

Click to reveal

49.157.13.121

?

Performance & security by Cloudflare

Attention Required! | Cloudflare

Attention Required! | Cloudflare

Please enable cookies.

Sorry, you have been blocked

You are unable to access investing.com

Why have I been blocked?

This website is using a security service to protect itself from online attacks. The action you just performed triggered the security solution. There are several actions that could trigger this block including submitting a certain word or phrase, a SQL command or malformed data.

What can I do to resolve this?

You can email the site owner to let them know you were blocked. Please include what you were doing when this page came up and the Cloudflare Ray ID found at the bottom of this page.

Cloudflare Ray ID: 862530263e1de540

?

Your IP:

Click to reveal

49.157.13.121

?

Performance & security by Cloudflare

Attention Required! | Cloudflare

Attention Required! | Cloudflare

Please enable cookies.

Sorry, you have been blocked

You are unable to access investing.com

Why have I been blocked?

This website is using a security service to protect itself from online attacks. The action you just performed triggered the security solution. There are several actions that could trigger this block including submitting a certain word or phrase, a SQL command or malformed data.

What can I do to resolve this?

You can email the site owner to let them know you were blocked. Please include what you were doing when this page came up and the Cloudflare Ray ID found at the bottom of this page.

Cloudflare Ray ID: 862530273f79e540

?

Your IP:

Click to reveal

49.157.13.121

?

Performance & security by Cloudflare

HKD/CNY 货币图表。港元 兑 中国人民币 汇率 | Xe

CNY 货币图表。港元 兑 中国人民币 汇率 | Xe跳至内容个人商业付款转换器货币数据 API工具货币图表任何货币的趋势汇率通知设置目标汇率并获取通知历史货币汇率查看任何日期的汇率IBAN 计算器搜索并验证 IBAN应用智能手机应用等更多工具资源常见问题解答推荐好友博客汇款技巧货币百科全书货币通讯术语表更多资源登录汇款汇率通知注册汇款汇率通知付款转换器货币数据 API工具货币图表任何货币的趋势汇率通知设置目标汇率并获取通知历史货币汇率查看任何日期的汇率IBAN 计算器搜索并验证 IBAN应用智能手机应用等更多工具资源常见问题解答推荐好友博客汇款技巧货币百科全书货币通讯术语表更多资源登录登录汇款汇率通知注册注册汇款汇率通知港元 兑 中国人民币 - HKD 兑 CNYXe Historical Currency Exchange Rates Chart转换汇款图表通知从HKD – 港元大家使用中期市场汇率这些数据来自全球货币市场“买入”和“卖出”交易汇率之间的中间价位。它们并非交易汇率。了解更多信息到CNY – 中国人民币大家使用中期市场汇率这些数据来自全球货币市场“买入”和“卖出”交易汇率之间的中间价位。它们并非交易汇率。了解更多信息查看汇款报价HKD 兑 CNY 图表将 港元 转换为 中国人民币1 HKD = 0 CNY 12H1D1W1M1Y2Y5Y10Y2024年3月10日 UTC 14:43 - 2024年3月10日 UTC 14:43HKD/CNY 关闭: 0 低: 0 高位: 0热门美金(USD)配对货币信息HKD - 港元大家的货币排名显示最热门的 港元 汇率是 HKD 兑 USD 汇率。 Hong Kong Dollars的货币代码为 HKD。 货币符号为 $。More 港元 infoCNY - 中国人民币大家的货币排名显示最热门的 中国人民币 汇率是 CNY 兑 USD 汇率。 中国人民币的货币代码为 CNY。 货币符号为 ?。More 中国人民币 info实时货币汇率货币汇率更改EUR / USD1.09265▼GBP / EUR1.17587▲USD / JPY147.053▼GBP / USD1.28481▼USD / CHF0.877650▲USD / CAD1.34809▼EUR / JPY160.677▼AUD / USD0.662830▼央行汇率货币Interest RateJPY-0.10%CHF1.75%EUR4.50%USD5.50%CAD5.00%AUD4.35%NZD5.50%GBP5.25%XE Currency 数据 API为全球 300 多家企业提供商业级汇率支撑了解更多全球最受欢迎的货币工具XE 国际汇款快捷安全地在线汇款。实时跟踪和通知外加灵活的交付和付款选项。付款XE Currency 图表为全球任何货币对创建图表,以查看其货币历史记录。这些货币图表使用实时中期市场汇率,易于使用且非常可靠。查看图表XE 汇率通知需要知道某个货币何时达到特定汇率?“XE 汇率通知”将在所选货币对触及所需汇率时通知您。创建通知下载 XE 应用查看实时汇率、安全地汇款、设置汇率通知、接收通知等等。扫描这里!超过 7000 万次全球下载量4.5/5, 2200 ratings3,8/5, 9.08 万 ratings4.7/5, 4.15 万 ratings语言简体中文EnglishEnglish (UK)DeutschEspa?olFran?aisPortuguêsItalianoSvenska日本語繁體中文???????汇款在线汇款汇款到印度汇款到巴基斯坦汇款到墨西哥汇款到日本汇款到英国汇款到加拿大汇款至澳大利亚汇款到新西兰向移动钱包汇款安全举报欺诈行为Trustpilot 评论XE 商业商业付款国际商业付款全球商业付款Risk Management企业资源规划货币数据 API 集成联盟推荐合作伙伴计划大规模付款应用汇款和货币应用Android 汇款应用iOS 汇款应用工具与资源博客货币转换器货币图表历史货币汇率货币百科全书货币汇率通知货币通讯IBAN 计算器术语表企业信息关于大家合作关系诚聘英才常见问题解答站点地图法律隐私Cookie 政策Consent Manager汇款重要信息提交投诉可达性? 1995-2024 XE.com I

港元兑转人民币元汇率 | 将 HKD 转换为 CNY - Wise

人民币元汇率 | 将

HKD 转换为 CNY - Wise跳到主要内容个人账户功能多币种账户探索全球 1600 万人用来生活、工作、旅行和汇款的账户。汇款大额汇款费用帮助登录注册汇率换算器浏览所有货币获取汇率提醒比较银行汇率港元兑转人民币元按实际汇率将 HKD 换算成 CNY金额1,000 hkd换算为919.07 cny1.000 HKD = 0.9191 CNY21:59 UTC 中间市场汇率跟踪汇率汇款跨境汇款时省钱马上注册Loading比较境外汇款的价格银行和其他汇款服务往往暗藏玄机。他们会在汇率上暗做手脚 - 在您不知情的情况下向您收取更多费用。如果他们有手续费,则表示他们会对您进行二次收费。Wise 永远不会在汇率中加入隐性费用。大家为您提供由路透社独立提供的实际汇率。欢迎将大家的汇率和费用与 Western Union、印度工业信贷投资银行、WorldRemit 等各种平台进行比较,从而亲自了解差异。 热门货币?EURGBPUSDINRCADAUDCHFMXN1 EUR10.8511.09490.5221.4751.6510.9618.3911 GBP1.17611.286106.411.7341.9411.12921.6181 USD0.9140.778182.7511.3491.5090.87816.8121 INR0.0110.0090.01210.0160.0180.0110.203当心不良汇率。?银行和传统提供商通常会收取额外费用,该费用会通过暗升汇率的手段转嫁给您。大家的智能技术使大家更高效 – 这意味着您在每次交易中都能享受到更划算的汇率。比较汇率如何将Hong Kong dollars兑换成转人民币元1输入金额只需在框中输入您要换算的金额。2选择您的货币点击下拉列表,在第一个下拉列表中选择HKD作为要换算的原始货币,在第二个下拉列表中选择CNY作为要换算的目标货币。3就是这么简单大家的汇率换算器将为您显示HKD兑CNY的当前汇率,以及过去一天、一周或一个月的汇率变化。Top currency pairings for 港元→←HKD兑USD→←HKD兑CNY→←HKD兑GBP→←HKD兑SGD→←HKD兑AUD→←HKD兑EUR→←HKD兑CAD→←HKD兑INRChange Converter source currency丹麦克朗以色列新谢克尔保加利亚列弗加元匈牙利福林印尼盾印度卢比土耳其里拉巴西雷亚尔挪威克朗捷克克朗新加坡元新西兰元日币欧元波兰兹罗提港元澳元瑞典克朗瑞士法郎罗马尼亚列伊美金英镑马来西亚林吉特您是否在向银行支付过高的费用?银行通常会宣传免费或者低手续费的汇款服务,却在汇率中添加隐藏的差价赚取利润。Wise 为你提供真实的市场汇率中间价,因此你可以大幅节省跨境汇款的费用。将大家与银行进行比较通过 Wise 汇款Download Our Currency Converter AppFeatures our users love: Free and ad-free.Track live exchange rates.Compare the best money transfer providers.See how rates have changed over the last day or the last 500. Add currencies you use often — or just want to keep an eye on — to your favourites for easy access. Pounds, dollars, pesos galore.汇率换算器是一个提供汇率资讯和最新消息的 App,并不是一个货币交易平台。任何显示在这里的信息均非财务建议。港元/人民币汇率100 HKD91.90690 CNY200 HKD183.81380 CNY300 HKD275.72070 CNY500 HKD459.53450 CNY1000 HKD919.06900 CNY2000 HKD1,838.13800 CNY2500 HKD2,297.67250 CNY3000 HKD2,757.20700 CNY4000 HKD3,676.27600 CNY5000 HKD4,595.34500 CNY10000 HKD9,190.69000 CNY20000 HKD18,381.38000 CNY人民币/港元汇率1 CNY1.08806

HKD5 CNY5.44030

HKD10 CNY10.88060

HKD20 CNY21.76120

HKD50 CNY54.40300

HKD100 CNY108.80600

HKD250 CNY272.01500

HKD500 CNY544.03000

HKD1000 CNY1,088.06000

HKD2000 CNY2,176.12000

HKD5000 CNY5,440.30000

HKD10000 CNY10,880.60000

HKD???????? ??????? ???????AustraliaBrazilБългарияSwitzerlandCzechiaDeutschlandDenmarkEspa?aSuomiFranceUnited KingdomGreeceHrvatskaMagyarországIndonesiaIsraelIndiaItaliaJapanSouth Korea????????MexicoNederlandNorgePortugalPolskaRom?niaРоссияRuo??a???TürkiyeUnited StatesVietnam中国中國香港特別行政區企业与团队企业与团队媒体报道工作机会服务状态投资者关系使命路线图联盟机构与合作伙伴帮助中心无障碍功能Wise 产品跨境汇款Wise 账户国际借记卡旅行现金卡大额汇款收款Wise 平台企业借记卡批量付款资源研究隐私政策汇率换算器国际股票代码Swift / BIC 银行国际代码IBAN 代码汇率提醒比较汇率关注大家法律声明隐私政策Cookie 政策投诉国家/地区站点地图《现代奴役法案》? Wise Payments Limited 2024Wise 遵循《2011 年电子货币条例》,由英国金融行为监管局授权,企业参考编号 900507,可以发行电子

1 CNY 兑换为 HKD | 将 中国人民币 转换为 Hong Kong Dollars | XE

Y 兑换为 HKD | 将 中国人民币 转换为 Hong Kong Dollars | XE跳至内容个人商业付款转换器货币数据 API工具货币图表任何货币的趋势汇率通知设置目标汇率并获取通知历史货币汇率查看任何日期的汇率IBAN 计算器搜索并验证 IBAN应用智能手机应用等更多工具资源常见问题解答推荐好友博客汇款技巧货币百科全书货币通讯术语表更多资源登录汇款汇率通知注册汇款汇率通知付款转换器货币数据 API工具货币图表任何货币的趋势汇率通知设置目标汇率并获取通知历史货币汇率查看任何日期的汇率IBAN 计算器搜索并验证 IBAN应用智能手机应用等更多工具资源常见问题解答推荐好友博客汇款技巧货币百科全书货币通讯术语表更多资源登录登录汇款汇率通知注册注册汇款汇率通知1 CNY 兑换为 HKDXe 货币转换器转换汇款图表通知金额1?从CNY – 中国人民币到HKD – 港元1.00 中国人民币 =1.087423 港元1 HKD = 0.919605 CNY我仅的仅仅器会使用中期市仅仅率。仅仅供参考。您仅款仅不会仅得此仅率。 仅看仅款仅率。中国人民币 兑换为 港元 — 最近更新时间:2024年3月10日 UTC 12:15將 中国人民币 转换为 港元CNYHKD1 CNY1.08742 HKD5 CNY5.43712 HKD10 CNY10.8742 HKD25 CNY27.1856 HKD50 CNY54.3712 HKD100 CNY108.742 HKD500 CNY543.712 HKD1,000 CNY1,087.42 HKD5,000 CNY5,437.12 HKD10,000 CNY10,874.2 HKD將 港元 转换为 中国人民币HKDCNY1 HKD0.919605 CNY5 HKD4.59803 CNY10 HKD9.19605 CNY25 HKD22.9901 CNY50 HKD45.9803 CNY100 HKD91.9605 CNY500 HKD459.803 CNY1,000 HKD919.605 CNY5,000 HKD4,598.03 CNY10,000 HKD9,196.05 CNYCNY 兑 HKD 图表1 CNY = 0 HKD 查看完整图表1 中国人民币兑 港元 统计数据过去 30 天过去 90 天高位这些是过去 30 天和 90 天内的最高汇率。1.08911.1035低这些是过去 30 天和 90 天内的最低汇率。1.08661.0866平均这些是这两种货币在过去 30 天和 90 天的平均汇率。1.08741.0926波动率这些百分比显示了过去 30 天和 90 天内的汇率波动幅度。阅读全文0.06%0.29%货币信息CNY - 中国人民币大家的货币排名显示最热门的 中国人民币 汇率是 CNY 兑 USD 汇率。 中国人民币的货币代码为 CNY。 货币符号为 ?。More 中国人民币 infoHKD - 港元大家的货币排名显示最热门的 港元 汇率是 HKD 兑 USD 汇率。 Hong Kong Dollars的货币代码为 HKD。 货币符号为 $。More 港元 info热门 中国人民币 (CNY) 货币配对将 CNY 转换为 USD将 CNY 转换为 EUR将 CNY 转换为 GBP将 CNY 转换为 JPY将 CNY 转换为 CAD将 CNY 转换为 AUD将 CNY 转换为 CHF将 CNY 转换为 CNY全球最受欢迎的货币工具XE 国际汇款快捷安全地在线汇款。实时跟踪和通知外加灵活的交付和付款选项。付款XE Currency 图表为全球任何货币对创建图表,以查看其货币历史记录。这些货币图表使用实时中期市场汇率,易于使用且非常可靠。查看图表XE 汇率通知需要知道某个货币何时达到特定汇率?“XE 汇率通知”将在所选货币对触及所需汇率时通知您。创建通知XE Currency 数据 API为全球 300 多家企业提供商业级汇率支撑了解更多下载 XE 应用查看实时汇率、安全地汇款、设置汇率通知、接收通知等等。扫描这里!超过 7000 万次全球下载量4.5/5, 2200 ratings3,8/5, 9.08 万 ratings4.7/5, 4.15 万 ratings语言简体中文EnglishEnglish (UK)DeutschEspa?olFran?aisPortuguêsItalianoSvenska日本語繁體中文???????汇款在线汇款汇款到印度汇款到巴基斯坦汇款到墨西哥汇款到日本汇款到英国汇款到加拿大汇款至澳大利亚汇款到新西兰向移动钱包汇款安全举报欺诈行为Trustpilot 评论XE 商业商业付款国际商业付款全球商业付款Risk Management企业资源规划货币数据 API 集成联盟推荐合作伙伴计划大规模付款应用汇款和货币应用Android 汇款应用iOS 汇款应用工具与资源博客货币转换器货币图表历史货币汇率货币百科全书货币汇率通知货币通讯IBAN 计算器术语表企业信息关于大家合作关系诚聘英才常见问题解答站点地图法律隐私Cookie 政策Consent Manager汇款重要信息提交投诉可达性? 1995-2024 XE.com I

CNY/HKD 货币图表。中国人民币 兑 港元 汇率 | Xe

HKD 货币图表。中国人民币 兑 港元 汇率 | Xe跳至内容个人商业付款转换器货币数据 API工具货币图表任何货币的趋势汇率通知设置目标汇率并获取通知历史货币汇率查看任何日期的汇率IBAN 计算器搜索并验证 IBAN应用智能手机应用等更多工具资源常见问题解答推荐好友博客汇款技巧货币百科全书货币通讯术语表更多资源登录汇款汇率通知注册汇款汇率通知付款转换器货币数据 API工具货币图表任何货币的趋势汇率通知设置目标汇率并获取通知历史货币汇率查看任何日期的汇率IBAN 计算器搜索并验证 IBAN应用智能手机应用等更多工具资源常见问题解答推荐好友博客汇款技巧货币百科全书货币通讯术语表更多资源登录登录汇款汇率通知注册注册汇款汇率通知中国人民币 兑 港元 - CNY 兑 HKDXe Historical Currency Exchange Rates Chart转换汇款图表通知从CNY – 中国人民币大家使用中期市场汇率这些数据来自全球货币市场“买入”和“卖出”交易汇率之间的中间价位。它们并非交易汇率。了解更多信息到HKD – 港元大家使用中期市场汇率这些数据来自全球货币市场“买入”和“卖出”交易汇率之间的中间价位。它们并非交易汇率。了解更多信息查看汇款报价CNY 兑 HKD 图表将 中国人民币 转换为 港元1 CNY = 0 HKD 12H1D1W1M1Y2Y5Y10Y2024年3月10日 UTC 13:58 - 2024年3月10日 UTC 13:58CNY/HKD 关闭: 0 低: 0 高位: 0热门美金(USD)配对货币信息CNY - 中国人民币大家的货币排名显示最热门的 中国人民币 汇率是 CNY 兑 USD 汇率。 中国人民币的货币代码为 CNY。 货币符号为 ?。More 中国人民币 infoHKD - 港元大家的货币排名显示最热门的 港元 汇率是 HKD 兑 USD 汇率。 Hong Kong Dollars的货币代码为 HKD。 货币符号为 $。More 港元 info实时货币汇率货币汇率更改EUR / USD1.09251▼GBP / EUR1.17639▲USD / JPY147.043▼GBP / USD1.28522▼USD / CHF0.877648▲USD / CAD1.34815▼EUR / JPY160.647▼AUD / USD0.663010▼央行汇率货币Interest RateJPY-0.10%CHF1.75%EUR4.50%USD5.50%CAD5.00%AUD4.35%NZD5.50%GBP5.25%XE Currency 数据 API为全球 300 多家企业提供商业级汇率支撑了解更多全球最受欢迎的货币工具XE 国际汇款快捷安全地在线汇款。实时跟踪和通知外加灵活的交付和付款选项。付款XE Currency 图表为全球任何货币对创建图表,以查看其货币历史记录。这些货币图表使用实时中期市场汇率,易于使用且非常可靠。查看图表XE 汇率通知需要知道某个货币何时达到特定汇率?“XE 汇率通知”将在所选货币对触及所需汇率时通知您。创建通知下载 XE 应用查看实时汇率、安全地汇款、设置汇率通知、接收通知等等。扫描这里!超过 7000 万次全球下载量4.5/5, 2200 ratings3,8/5, 9.08 万 ratings4.7/5, 4.15 万 ratings语言简体中文EnglishEnglish (UK)DeutschEspa?olFran?aisPortuguêsItalianoSvenska日本語繁體中文???????汇款在线汇款汇款到印度汇款到巴基斯坦汇款到墨西哥汇款到日本汇款到英国汇款到加拿大汇款至澳大利亚汇款到新西兰向移动钱包汇款安全举报欺诈行为Trustpilot 评论XE 商业商业付款国际商业付款全球商业付款Risk Management企业资源规划货币数据 API 集成联盟推荐合作伙伴计划大规模付款应用汇款和货币应用Android 汇款应用iOS 汇款应用工具与资源博客货币转换器货币图表历史货币汇率货币百科全书货币汇率通知货币通讯IBAN 计算器术语表企业信息关于大家合作关系诚聘英才常见问题解答站点地图法律隐私Cookie 政策Consent Manager汇款重要信息提交投诉可达性? 1995-2024 XE.com I

1 港元兑转人民币元汇率 | 将 HKD 转换为 CNY - Wise

兑转人民币元汇率 | 将 HKD 转换为 CNY - Wise跳到主要内容个人账户功能多币种账户探索全球 1600 万人用来生活、工作、旅行和汇款的账户。汇款大额汇款费用帮助登录注册汇率换算器浏览所有货币获取汇率提醒比较银行汇率1 港元兑转人民币元按实际汇率将 HKD 换算成 CNY金额1.49 hkd换算为1.37 cny1.000 HKD = 0.9191 CNY21:59 UTC 中间市场汇率跟踪汇率汇款海外消费无隐性费用马上注册Loading比较境外汇款的价格银行和其他汇款服务往往暗藏玄机。他们会在汇率上暗做手脚 - 在您不知情的情况下向您收取更多费用。如果他们有手续费,则表示他们会对您进行二次收费。Wise 永远不会在汇率中加入隐性费用。大家为您提供由路透社独立提供的实际汇率。欢迎将大家的汇率和费用与 Western Union、印度工业信贷投资银行、WorldRemit 等各种平台进行比较,从而亲自了解差异。 热门货币?EURGBPUSDINRCADAUDCHFMXN1 EUR10.8511.09490.5221.4751.6510.9618.3911 GBP1.17611.286106.411.7341.9411.12921.6181 USD0.9140.778182.7511.3491.5090.87816.8121 INR0.0110.0090.01210.0160.0180.0110.203当心不良汇率。?银行和传统提供商通常会收取额外费用,该费用会通过暗升汇率的手段转嫁给您。大家的智能技术使大家更高效 – 这意味着您在每次交易中都能享受到更划算的汇率。比较汇率如何将Hong Kong dollars兑换成转人民币元1输入金额只需在框中输入您要换算的金额。2选择您的货币点击下拉列表,在第一个下拉列表中选择HKD作为要换算的原始货币,在第二个下拉列表中选择CNY作为要换算的目标货币。3就是这么简单大家的汇率换算器将为您显示HKD兑CNY的当前汇率,以及过去一天、一周或一个月的汇率变化。Top currency pairings for 港元→←HKD兑USD→←HKD兑CNY→←HKD兑GBP→←HKD兑SGD→←HKD兑AUD→←HKD兑EUR→←HKD兑CAD→←HKD兑INRChange Converter source currency丹麦克朗以色列新谢克尔保加利亚列弗加元匈牙利福林印尼盾印度卢比土耳其里拉巴西雷亚尔挪威克朗捷克克朗新加坡元新西兰元日币欧元波兰兹罗提港元澳元瑞典克朗瑞士法郎罗马尼亚列伊美金英镑马来西亚林吉特您是否在向银行支付过高的费用?银行通常会宣传免费或者低手续费的汇款服务,却在汇率中添加隐藏的差价赚取利润。Wise 为你提供真实的市场汇率中间价,因此你可以大幅节省跨境汇款的费用。将大家与银行进行比较通过 Wise 汇款Download Our Currency Converter AppFeatures our users love: Free and ad-free.Track live exchange rates.Compare the best money transfer providers.See how rates have changed over the last day or the last 500. Add currencies you use often — or just want to keep an eye on — to your favourites for easy access. Pounds, dollars, pesos galore.汇率换算器是一个提供汇率资讯和最新消息的 App,并不是一个货币交易平台。任何显示在这里的信息均非财务建议。港元/人民币汇率100 HKD91.90690 CNY200 HKD183.81380 CNY300 HKD275.72070 CNY500 HKD459.53450 CNY1000 HKD919.06900 CNY2000 HKD1,838.13800 CNY2500 HKD2,297.67250 CNY3000 HKD2,757.20700 CNY4000 HKD3,676.27600 CNY5000 HKD4,595.34500 CNY10000 HKD9,190.69000 CNY20000 HKD18,381.38000 CNY人民币/港元汇率1 CNY1.08806

HKD5 CNY5.44030

HKD10 CNY10.88060

HKD20 CNY21.76120

HKD50 CNY54.40300

HKD100 CNY108.80600

HKD250 CNY272.01500

HKD500 CNY544.03000

HKD1000 CNY1,088.06000

HKD2000 CNY2,176.12000

HKD5000 CNY5,440.30000

HKD10000 CNY10,880.60000

HKD???????? ??????? ???????AustraliaBrazilБългарияSwitzerlandCzechiaDeutschlandDenmarkEspa?aSuomiFranceUnited KingdomGreeceHrvatskaMagyarországIndonesiaIsraelIndiaItaliaJapanSouth Korea????????MexicoNederlandNorgePortugalPolskaRom?niaРоссияRuo??a???TürkiyeUnited StatesVietnam中国中國香港特別行政區企业与团队企业与团队媒体报道工作机会服务状态投资者关系使命路线图联盟机构与合作伙伴帮助中心无障碍功能Wise 产品跨境汇款Wise 账户国际借记卡旅行现金卡大额汇款收款Wise 平台企业借记卡批量付款资源研究隐私政策汇率换算器国际股票代码Swift / BIC 银行国际代码IBAN 代码汇率提醒比较汇率关注大家法律声明隐私政策Cookie 政策投诉国家/地区站点地图《现代奴役法案》? Wise Payments Limited 2024Wise 遵循《2011 年电子货币条例》,由英国金融行为监管局授权,企业参考编号 900507,可以发行电子

XML 地图 | Sitemap 地图